Hunyvers : Bonne reprise du nautisme, S2 en ligne de mire

De bons signaux de reprise du Nautisme au T1

Sur le trimestre, l’activité VDL a généré 21,8 M€ de chiffre d’affaires, en baisse de -10,6% organique. Cette évolution est principalement impactée par le recul des ventes de véhicules neufs (-15%), tandis que les ventes d’occasion diminuent de -6,9% et les services associés de -4,8%.

Perspectives et estimations

Pour l’exercice 2025/26, Hunyvers confirme viser un redressement simultané de son activité et de sa rentabilité opérationnelle, soutenu par trois leviers principaux à savoir 1) la montée en puissance des livraisons de véhicules neufs au S2, 2) la poursuite des chantiers d’intégration opérationnelle et 3) les perspectives favorables du nautisme. Avec une dette nette contenue à 14,0 M€ à fin 2024/25, le groupe indique demeurer attentif à d’éventuelles opportunités de croissance externe.

Nous estimons que la trajectoire annuelle demeure essentiellement conditionnée au rebond attendu des VDL au S2, tandis que la poursuite de la dynamique dans le nautisme renforcerait le profil de croissance du groupe. Nous maintenons une lecture prudente sur le S1, mais considérons que la combinaison d’un carnet de commandes mieux orienté et de l’effet plein des intégrations devrait permettre une amélioration progressive des marges opérationnelles en fin d’exercice, conformément aux indications du management.

Recommandation

Suite à cette publication et à la revue de nos estimations, nous réitérons notre recommandation à Achat et notre objectif de cours de 11,5 € sur le titre.