Genoway : CA en hausse de 10% malgré un marché morose

Un S2 marqué par un ralentissement des investissements précliniques

Avec un CA en hausse d’un peu moins de 7% à 11,4M€ au S2 vs près de 15% au S1, le second semestre s’est avéré plus difficile qu’attendu marqué par un marché plutôt déprimé. Néanmoins, malgré un atterrissage un peu en dessous de nos attentes, la croissance reste très honorable à +10%, d’autant que la société, dont les recrutements de directeurs commerciaux ne se sont débouclés que fin 2024, s’est concentrée quasi exclusivement sur le développement du chiffre d’affaires de clients existants, et n’a pas pu bénéficier du recrutement de nouveaux clients. 

Perspectives

Malgré ce CA un peu inférieur à nos attentes (23,1M€ attendu), le résultat devrait rester conforme aux estimations du fait de recrutements plus tardifs qu’anticipé et donc de charges de personnel moins élevées. La société annonce une marge d’EBITDA supérieure à 18% (avant participation). Nous avons ajusté nos prévisions 2024 pour tenir compte de ces paramètres.

Nous avons ajusté nos estimations 2025-2027, suite à notre contact avec l’entreprise, ce qui se traduit plus ou moins par un décalage d’un an de nos anticipations précédentes. 

Recommandation

Nous confirmons notre recommandation Achat. Notre OC ajusté de nos perspectives et des conditions de marché ressort désormais à 6,0€ vs 6,6€.