BOA Concept : Un bon niveau d’activité sur la fin d’année

Publication du chiffre d’affaires 2025

BOA Concept a annoncé hier avoir réalisé un chiffre d’affaires de 26,8 M€ au terme de son exercice 2025. Ce niveau d’activité ressort au-delà de nos attentes (25,4 M€ estimation Euroland) et représente une croissance de +19,0% par rapport à l’année précédente (et +9,0% en organique estimation Euroland).

La croissance est portée à la fois par la contribution des acquisitions et par une dynamique organique redevenue positive, soutenue par le développement à l’international et les premières synergies avec Easy Systems.

Commentaires

L’exercice 2025 confirme une amélioration séquentielle de l’activité sur l’ensemble de l’année. Le S2 progresse de +16,9% à 15,9 M€ et s’inscrit dans la continuité du S1, traduisant une montée en puissance des synergies commerciales et une meilleure exécution opérationnelle.

Le groupe bénéficie pleinement de sa diversification géographique, avec désormais 60% du chiffre d’affaires réalisé à l’international. Cette évolution permet de compenser la faiblesse persistante du marché français, toujours marqué par des cycles de décision longs et un environnement macroéconomique incertain.

Perspectives & estimations

Concernant 2025, la rentabilité devrait rester pénalisée à court terme par l’intégration d’Easy Systems, dont la contribution à la croissance s’accompagne encore de coûts d’intégration et d’un profil de marge inférieur à celui du groupe.

Au regard de la publication, nous réitérons nos attentes pour l’exercice 2025 en termes de rentabilité, avec un EBE attendu à -0,6 M€ et un RNpG de -1,3 M€.

La génération de cash devrait demeurer négative. Nous estimons un FCF à -1,1 M€, conduisant à une dette nette de 1,9 M€ en fin d’exercice. Un niveau qui reste toutefois maîtrisé au regard de la trajectoire de croissance de la rentabilité attendue.

Recommandation

Suite à ce communiqué, à la revue importante de nos hypothèses de croissance et à la mise à jour de nos comparables, nous abaissons notre objectif de cours à 22,3€ (vs 25,0 € précédemment) et maintenons notre recommandation reste à l’Achat.