LES INDICES

DEVISES-MAT. 1ERE

CAC Mid 60 9 475 +0,26%
SBF 120 3 501 +0,54%
FTSE100 6 703 +0,42%
DAX(Xtra) 9 549 +0,05%
DJIA 16 525 +0,14%
Nasdaq 4 143 +0,39%
Future CAC 4 418 +0,57%
Euro / Dollar 1,3827 +0,09%
Gold AM Fixing 1 283,50 +0,00%
Gold PM Fixing 1 291,50 +0,49%
Brent Oil 110,40 +1,16%
West Texas Intermediate 101,91 +0,38%

Bourse Direct : actualités et bourses en temps réel

LE MARCHÉ DU CAC40

+0,64% %

PALMARÈS CAC40

SBF120

ALSTOM 27,00 +10,93 %
TECHNIP 83,25 +8,81 %
SCHNEIDER ELECT 68,38 +5,05 %
BOUYGUES 30,35 +4,64 %

MICHELIN 88,83 -4,23 %
GEMALTO 82,30 -2,55 %
RENAULT 73,00 -1,70 %
CARREFOUR 28,05 -1,13 %
GEMALTO 35,68 +2,71 %
SODEXO 51,00 +1,51 %
VALEO 40,99 +1,40 %
SPIR COMMUNICAT 38,75 +1,17 %

NRJ GROUP 7,24 -2,82 %
SOITEC 10,69 -2,55 %
HAULOTTE GROUP 14,49 -2,42 %
CNP ASSURANCES 14,92 -1,88 %
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Clôture paris : les 4.500 poin...

LA TENDANCE

Il s´en est fallu de peu pour que le CAC40 ne parvienne à rallier les 4.500 points. A la mi-journée, l´indice de la bourse de Paris est

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Frédéric GARCIA
Responsable table des marchés

Analyse valeur sur DASSAULT SYSTEMES


DASSAULT Systèmes, l’ombre d’une interrogation
 
Etude réalisée le 14/04/2014
 
Après la première alerte de son histoire lancée en octobre dernier, le leader mondial des logiciels de gestion de cycle de vie des produits doit faire la preuve de sa capacité à maintenir des niveaux élevés de croissance et de rentabilité.
 
Cette filiale à 41.5 % du Groupe Marcel Dassault a connu une brillante carrière boursière depuis 2009 (cours multiplié par quatre). Mais, malgré environ 65 % de son chiffre d’affaires tirés de ses logiciels grâce aux recettes récurrentes de ses licences, Dassault Systèmes a déçu lors de l’annonce de ses résultats de 2013 avec un bénéfice net de 352 ME en hausse de seulement 5 % mais surtout en confirmant des anticipations plus modestes en matière de marge opérationnelle (30/31 % après 31.5 % en 2013). Ce ralentissement est dû à la fois à une matérialisation plus difficile des signatures de contrat et à l’effet négatif des taux de change (environ 34 % de son activité exposée au dollar et 16 % au yen).
 
Depuis sa création en 1981 et le développement de son produit phare de conception et de fabrication assistées par ordinateur, le célèbre CATIA, la société est devenue leader mondial des logiciels de conception 3D, de maquettes numériques 3D et de solutions pour la gestion du cycle de vie des produit (Product Lifecycle Management /PLM) et a rapidement conquis tous les secteurs industriels. A commencer naturellement par l’aéronautique avec Dassault Aviation et Airbus mais aussi Boeing, puis l’automobile avec BMW ou Mercedes et enfin l’architecture, la pharmacie, la mode, la finance et les ressources naturelles.
 
Sa gamme de produits, très large et déclinée sous des marques différentes selon leurs champs d’application, est le fruit de nombreuses innovations et d’une politique d’acquisition conquérante (pas mois de 7 acquisitions en 2013) qui lui permettent de s’octroyer 28 % de parts de marché de son secteur. En dehors de la modélisation 3D avec Catia et SOLIDWORKS, Dassault Systèmes propose principalement ENOVIA qui facilite et optimise le travail en équipe, SIMULIA qui permet des essais virtuels en simulation réaliste, DELMIA qui crée un  environnement d’usine numérique, GEOVIA qui modélise la planète pour l’industrie minière ou encore NETWIBES et EXALEAD axés sur la recherche et le traitement de l’information via les technologies internet.
 
Actuellement, Dassault Systèmes entend poursuivre son expansion grâce à un bilan sain et patiente avant le rachat de 75.9 % du capital de l’américain Accelrys, spécialisé dans les logiciels pour la chimie et la pharmacie  qui compte de prestigieux clients comme Pfizer, Sanofi, Unilever et BASF. Les autorités locales doivent se prononcer d’ici le 8 mai.
 
Une augmentation attendue à deux chiffres pour les ventes de nouvelles licences après un repli de 2 % en 2013 et l’introduction à venir de nouvelles offres laissent à penser que le bas de cycle pourrait avoir été franchi et que Dassault Systèmes pourrait ainsi limiter l’érosion de sa croissance interne. Avec un PER de 24.2 estimé pour 2014, le titre n’a pas droit à l’erreur. Par ailleurs, l’assemblée générale du 26 mai prochain pourrait décider la division par deux de son nominal, ce qui pourrait réveiller l’intérêt à son égard.
 
Analyse technique :
Après cinq années consécutives de hausse depuis 2009 avec un rebond de 325 % jusqu’à son plus haut de 2013, le titre sous performe le marché depuis le début de l’année avec une perte latente de près de 7 % ( + bas 2014 à 78.46). Au vu de la configuration, le titre Dassault Systèmes n’a pas encore réussi à invalider la phase de correction activée avec un Gap baissier en octobre 2013. En revanche, il a entamé un rebond technique et tente de franchir l’oblique baissière. C’est pourquoi nous allons recommander une stratégie comportant deux options.

La première est liée
à un Achat sur repli à 76 €, juste au-dessus des 50 % de retracement en Fibonacci (75.60) de la dernière vague haussière. L’objectif se situerait à 91.20 voire au comblement du Gap baissier sur 94.65, soit un potentiel de gain de 20 à 25 %. Le Stop de protection de cette option sera placé à 68.40, soit une perte de 10 %.

La deuxième est liée
à un Achat Stop à 86.50. Nous pensons que le débordement de la partie haute de la dernière figure validerait un rebond technique plus marqué et confirmerait la fin du cycle baissier à moyen terme. En revanche, il faudra s’assurer d’un retour durable au-dessus de 91.20 afin d’envisager l’éventualité d’un come back vers 103 (+ haut de 2013). Ce niveau correspond à notre cible finale, soit un potentiel de gain de 19 %. Le Stop de protection de cette option sera placé à 77.85, soit une perte de 10%.

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