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Gestion : Lombard Odier fait le point sur les émergents

| Boursier | 400 | Aucun vote sur cette news

Selon Lombard Odier, l'année en cours pour les marchés émergents est la plus difficile depuis l'effondrement des matières premières en 2014-2015, sur...

Gestion : Lombard Odier fait le point sur les émergents
Credits Reuters

Selon Lombard Odier, l'année en cours pour les marchés émergents est la plus difficile depuis l'effondrement des matières premières en 2014-2015, sur fond d'augmentation des taux d'intérêt américains, d'appréciation du dollar, d'escalade des tensions commerciales et de multiples risques politiques intérieurs.

Dans un univers de 18 pays, toutes les monnaies hormis le peso colombien, le peso mexicain et le baht thaïlandais ont cédé du terrain face au billet vert depuis le début de l'année.

Les baisses s'étendent de -50% pour le peso argentin à seulement -2% pour le ringgit de Malaisie ou le sol péruvien en passant par -40% pour la livre turque et -20% pour le réal brésilien. Hormis le baht thaïlandais et le won de Corée du Sud, toutes les monnaies apparaîtraient désormais bon marché face au dollar.

Cette situation reflète-t-elle les réalités économiques nationales ? Le gérant suisse ne le pense pas. Selon lui, le risque existe toutefois qu'un resserrement prolongé des conditions financières lié à la faiblesse des monnaies pèse sur des fondamentaux sinon globalement sains - et même en nette amélioration depuis quelques années.

Les déficits des balances courantes ont par exemple fortement diminué et seuls cinq pays dépassent encore le seuil des -2%.

Les pays qui subissent les plus fortes pressions sont précisément ceux dont les positions extérieures sont les plus faibles, à savoir la Turquie et l'Argentine. Les réserves de change ont aussi nettement augmenté pour s'établir maintenant au-dessus de 20% du PIB en moyenne. Là encore, la Turquie, l'Argentine, l'Indonésie et l'Afrique du Sud semblent être les plus fragiles.

Enfin, la reprise étant relativement récente, les banques centrales ont entamé 2018 avec des taux d'intérêt proches de leurs plus bas historiques. Elles ont commencé à utiliser cette marge de manoeuvre pour soutenir leurs monnaies.

A l'exception des deux cas extrêmes que sont la Turquie et l'Argentine, les politiques monétaires peuvent désormais être considérées comme globalement neutres d'après Lombard Odier.

Le durcissement monétaire contribuera aussi à freiner la croissance, mais pas au point d'entraîner une récession.

En conclusion, Lombard Odier estime que les fondamentaux économiques indiquent encore un potentiel structurel dans la plupart des pays émergents, mais le durcissement des coûts de financement en dollar, les tensions commerciales et la hausse des taux pèseront sur la croissance ces prochains mois. Une approche sélective s'impose donc.

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