Entretien avec Vincent Le Sann, Directeur Général Adjoint de Portzamparc

Boursier.com : Quelle est la performance des valeurs moyennes ?

V.L.S. : La période actuelle se caractérise par une large sous-performance des valeurs moyennes par rapport aux grands indices. Depuis 5 ans, elles affichent un écart de l'ordre de 40% par rapport au Cac40. La bonne tenue du luxe dans l'indice vedette parisien explique une partie de cette situation...

Boursier.com : Le manque de données relatives à l'ESG est-il une explication à la faiblesse des valeurs moyennes ?

V.L.S. : Je ne le pense pas. Les entreprises de taille moyenne sont de plus en plus concernées par les critères extra-financiers dits ESG. La plupart d'entre elles fournissent tout un ensemble d'indicateurs relatifs à ces problématiques. Les sociétés sont devenues matures sur le sujet...

Boursier.com : Qu'en est-il de la recherche fournie par les analystes ?

V.L.S. : Même si certains brokers sont moins actifs sur le segment des small et midcaps, on estime qu'un tiers des entreprises capitalisant moins de 1 MdE dispose au moins d'un contrat de recherche sponsorisée. De nombreux dispositifs existent pour encadrer les conflits d'intérêt... Par ailleurs, de nombreuses grandes maisons de gestion disposent de leur propre équipe d'analystes.

Boursier.com : Compte-tenu des OPA, la cote parisienne est-elle en train de s'appauvrir ?

V.L.S. : En raison de leur historique, on sait ce que l'on perd avec les sociétés qui se retirent de la cote. En revanche, on ne sait pas toujours ce que l'on gagne avec les introductions en bourse car les entreprises concernées manquent souvent de maturité. Globalement, les sortants sont des Entreprises de Taille Intermédiaire alors que les entrants sont des small caps... Mais les belles histoires sont nombreuses parmi les Smallcaps. Elles sont nécessaires au renouvellement de nos indices, n'oublions pas que 25% des sociétés figurant aujourd'hui dans le SBF120 valaient moins de 150 ME lors de leur introduction.

Boursier.com : Le nombre d'IPO est-il appelé à augmenter ?

V.L.S. : Compte tenu du renchérissement du crédit, le marché du private equity devient moins fluide. Cette situation devrait logiquement conduire à une accélération des arrivées en bourse. Les candidats devraient être plus matures et plus solides...

Boursier.com : Que pensez-vous de l'affaire SES Imagotag ?

V.L.S. : Il s'agit d'un problème à caractère structurel pour la cote. Les autorités devraient pouvoir se saisir du sujet afin d'encadrer les abus de marché et de contrôler la diffusion d'informations trompeuses de la part de certains acteurs de marché. Le poids des réseaux sociaux contribue à accentuer la moindre rumeur avec des très fortes variations en une seule séance et particulièrement sur les valeurs moyennes... De plus, certains gérants ESG sont obligés de vendre le titre concerné par la moindre " adverse news ". Il s'agit d'un biais négatif de l'ESG dont les process de décision peuvent parfois être dominés par une approche Risque binaire qui amplifie la volatilité...