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Entretien avec Sébastien Korchia, Responsable des gestions collectives chez UBS La Maison de gestion

| Boursier | 178 | Aucun vote sur cette news

Des valorisations qui nous paraissent toucher des niveaux trop faibles voire incohérents...

Entretien avec Sébastien Korchia, Responsable des gestions collectives chez UBS La Maison de gestion

Boursier.com : Quelle est la performance du fonds que vous gérez Familles & Entrepreneurs sur le premier semestre ?

A fin juin, ce fonds réalise une performance de -8,5% alors que le Cac All-Tradable est à -17,4% sur la période. Le bilan est donc globalement favorable alors que les marchés ont été chahutés sur la période... Notre approche est d'éviter les excès de marché et de rechercher une performance dans le temps couplée à une volatilité modérée.
S.K.

Boursier.com : Avez-vous été surpris par la mauvaise tenue des indices sur cette première partie de l'année ?

J'étais assez prudent sur la fin 2021 estimant que les prémices de l'inflation étaient déjà là... L'erreur était de considérer l'inflation comme un phénomène transitoire car selon l'anticipation, les choix thématiques et sectoriels étaient différents. De fait, le fonds avait adopté une position défensive avec par exemple Carrefour comme première ligne et aucune exposition au secteur du luxe. Dans l'ensemble, les valeurs de croissance et les cycliques ont été malmenées sur ce semestre. En revanche, les mal aimés comme les télécoms, les banques ou la distribution ont bien performé...
S.K.

Boursier.com : Etes-vous inquiet face à l'inflation et à la hausse des taux ?

Concernant l'inflation, la boucle s'auto-entretient. Il faut donc s'attendre à la mise en place d'un régime d'inflation élevée ce qui d'ailleurs fait de l'observation continue du pic d'inflation et de son atteinte une mauvaise approche... Pour ce qui est de la hausse des taux, son rythme va dépendre de l'évolution de la conjoncture. Va-t-on vers un ralentissement ou une récession ? On manque encore de visibilité pour répondre à cette question, il va falloir surveiller de près les données économiques pour trancher. Sur ce sujet, banques centrales comme investisseurs sont logés à la même enseigne devant " data dépendants ".
S.K.

Boursier.com : Les marchés actions sont-ils attractifs ?

Il peut être tentant d'intervenir sur certaines valeurs qui affichent des multiples très faibles approchant des niveaux vus en scénario macroéconomique de détresse. Toutefois, la chute des perspectives économiques et la particularité de cette crise incitent à la prudence alors que la confiance du consommateur se détériorent rapidement... Avec une visibilité réduite, les valeurs de croissance peuvent, avec discernement, faire l'objet de quelques achats. Ainsi, dans une logique tactique, Soitec, Dassault Systèmes et Esker retiennent mon attention mais pas encore les valeurs de luxe par exemple.
S.K.

Boursier.com : Quels sont les autres titres qui vous interessent?

Dans les circonstances actuelles, nous revenons à une approche de la valeur par " le bas ", c'est-à-dire de recherche de valorisations qui nous paraissent toucher des niveaux trop faibles voire incohérents. Ainsi, nous regardons le niveau des capitaux propres, la trésorerie, l'actif net... Par exemple, à la vue du prix de cession de ses actifs américains, Bonduelle semble apparaître fortement dépréciée. Nous apprécions aussi les sociétés qui savent s'adapter vite dans les crises comme Chargeurs... Enfin, les valeurs bénéficiant de forts momentum nous rassurent comme pour les valeurs vertes avec Neoen et Touax.
S.K.

Boursier.com : Le secteur du tourisme vous parait pouvoir tirer son épingle du jeu?

En effet, Le tourisme devait connaître une année 2021 exceptionnelle. Dans cet univers, Pierre et Vacances retient notre attention même si la société est encore convalescente... A l'étranger, le loueur de voiture SIXT aborde cette période en pleine forme et avec du pricing power. La compagnie aérienne Lufthansa semble bien positionnée également. Dans une autre approche du tourisme, Catana revient sur des niveaux intéressants.
S.K.
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