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Entretien avec Raphaël Moreau, Gérant du fonds Sextant PME chez Amiral Gestion

| Boursier | 171 | Aucun vote sur cette news

La performance des petites capitalisations demeure très satisfaisante en 2021

Entretien avec Raphaël Moreau, Gérant du fonds Sextant PME chez Amiral Gestion

Boursier.com : Les petites capitalisations sont-elles touchées par les problèmes d'approvisionnement ?

Les petites et moyennes capitalisations focalisent effectivement quelque peu les attentions sur les sujets actuels qui animent les marchés : la pénurie de composants et la flambée des prix des matières premières obsède les investisseurs. Sans doute à juste titre. Selon nous, ces phénomènes sont plutôt créateurs d'opportunités. Le titre SES Imagotag par exemple, que nous aimons depuis quelque temps, en souffre, subissant quelque peu ces problématiques. L'exécution de son carnet de commandes est ralentie mais cela ne devrait pas empêcher la société de réaliser un exercice de belle croissance.
R.M.

Boursier.com : On s'oriente, a priori, sur une nouvelle année de sous-performance des petites et moyennes capitalisations... Les différents indices affichent environ 10 points de retard par rapport au CAC40...

La performance demeure très satisfaisante, avec par exemple le CAC Mid & Small à +18% ou le CAC Small à +23%. Sans doute le segment a-t-il été plus touché et concerné par le stress de Marché généré par ces problèmes de chaînes d'approvisionnement. Mais nous préférons un environnement un peu chahuté qui ralentit les ardeurs haussières et laisse la possibilité de trouver des opportunités d'investissements. Il faut être capables de voir au-delà des difficultés du moment... Et être au contraire vigilant lorsqu'il n'y a plus de nuages! Concernant les valorisations, les petites capitalisations sont dans leur moyenne de long terme à 1,5 fois l'actif net, alors que les grandes capitalisations sont environ 20% au-dessus de leur valorisation moyenne de long terme.
R.M.

Boursier.com : Par exemple, quels secteurs proposent des opportunités actuellement ?

Le e-commerce a fortement corrigé, Home 24 et Westwing que nous détenons en portefeuille notamment. Cela reste de belles sociétés structurellement portées par la croissance du segment. Les problèmes d'approvisionnements sont concrets et pénalisent de nombreuses sociétés mais ce coup de frein ne va pas annuler toute croissance pour autant.
R.M.

Boursier.com : Outre ces difficultés, quels phénomène notable a retenu votre attention sur le segment?

Les OPA se poursuivent dans les services informatiques, avec le relèvement de l'offre sur Devoteam à laquelle nous avons apporté et sur SQLI avec une faible prime, visant simplement la prise de contrôle. Nous n'apportons pas à cette dernière offre valorisant le dossier à seulement 0,6 fois son chiffre d'affaires.
R.M.

Boursier.com : Des dossiers qui vous surprennent positivement...?

Nous conservons Omer-Decugis après avoir participé à l'IPO. La société fournit un service d'excellente qualité à ses clients et devrait gagner des parts de marché et surprendre positivement par rapport à ses objectifs relativement prudents. Le marché sur lequel elle évolue devrait appeler à se consolider. Nous apprécions aussi Econocom, ancienne star de la cote qui s'est lancée dans un programme de rachats d'actions de grande ampleur... L'autocontrôle atteint 16% et la société espère relever le seuil statutaire de détention à 40% et accélérer ainsi encore les rachats d'actions. Cela nous semble souligner l'écart d'appréciation important entre la valeur perçue par le Management et celle perçue par le marché.
R.M.
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