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Entretien avec Nicolas Simar, Gérant du fonds NN (L) Euro High Dividend chez NNIP France

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BNP Paribas,Total, Orange, Engie...

Entretien avec Nicolas Simar, Gérant du fonds NN (L) Euro High Dividend chez NNIP France

Boursier.com : Vous considérez que le timing est opportun pour l'approche 'value', pour quelles raisons ?

Sur la période récente, la sous-performance des actions 'value' par rapport aux valeurs de croissance atteint des niveaux extrêmes. Les politiques monétaires accommodantes menées par les banques centrales ont conduit les investisseurs à privilégier les valeurs de croissance... Mais on se situe aujourd'hui à un point haut de l'expansion du bilan des banques centrales. L'élément majeur de soutien au style growth tend ainsi à s'atténuer. De plus, le retour de l'inflation et la remontée des taux vont conduire à un changement de leadership sur les marchés. Après une période d'importante sous-performance, la gestion value devrait bénéficier d'un mouvement de rotation favorable au détriment des valeurs dites de croissance.
N.S.

Boursier.com : Comment définissez-vous une action value ?

Il s'agit d'une action qui affiche une décote sur sa valeur intrinsèque. Longtemps impopulaire, le style 'value' devrait bénéficier d'un courant acheteur d'autant plus qu'il bénéficie d'une importante marge de sécurité compte tenu de la décote existante.
N.S.

Boursier.com : Quel est votre processus d'investissement ?

Nous recherchons les sociétés qui ont la capacité de faire progresser leur dividende à travers le temps. En conséquence, le free cash-flow doit couvrir le dividende. Il ne s'agit donc pas de miser sur les plus forts rendements de la cote car ils ne sont souvent pas pérennes. Nous avons un biais qualité dans la sélection de valeurs. De manière habituelle, le rendement moyen du dividende du portefeuille offre une prime de 50 à 100 points de base sur la moyenne du marché. Aujourd'hui, le rendement brut du portefeuille se situe un peu au-dessous de 4%.
N.S.

Boursier.com : Avez-vous un biais sectoriel marqué ?

Ce n'est pas le cas actuellement. On trouve dans le fonds des valeurs financières comme Unicredit ou BNP Paribas. La banque française présente une solvabilité élevée avec une dépendance aux marchés financiers moins fortes que la Société Générale. En ce qui concerne les pétrolières, nous sommes positionnés sur Shell et Total qui sont parvenus à maintenir un coupon élevé alors même que le prix du baril piquait du nez. Dans les télécoms, nous apprécions Orange qui offre un rendement correct avec un bilan de bonne qualité. Engie figure également dans le fonds alors que le groupe a fortement réduit sa sensibilité aux prix des matières premières. Avec un cash-flow davantage prévisible, Engie offre un profil intéressant.
N.S.

Boursier.com : Quels sont les secteurs dont vous vous méfiez ?

En ce moment, le fonds n'est pas positionné sur l'automobile alors que cette industrie semble en haut de cycle. Nous sommes aussi absents des médias et de la publicité avec les risques induits par la transformation digitale sur ces métiers.
N.S.
 ■

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