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Entretien avec Nicolas Royot, Co-Responsable Analyse Financière chez Portzamparc

| Boursier | 162 | Aucun vote sur cette news

Clasquin, Fountaine Pajot, GTT, Dontnod...

Entretien avec Nicolas Royot, Co-Responsable Analyse Financière chez Portzamparc

Boursier.com : Quel commentaire vous inspire la performance des petites et moyennes capitalisations en 2021 ?

La performance absolue s'avère satisfaisante autour de +15% pour les valeurs moyennes... Toutefois, le bilan apparait quelque peu en demi-teinte avec un CAC40 affichant une performance de plus de 28%. Les petites et moyennes capitalisations ont bouclé une année de sous-performance. C'est aussi dû à la composition des indices avec une part "Luxe" et "Banques" très marquée au sein du CAC40, deux secteurs particulièrement recherchés en 2021. En outre, les petites et moyennes capitalisations pâtissent d'un déficit de flux. Les fonds petites et moyennes capitalisations ont enregistré 30 mois consécutifs de décollecte...
N.R.

Boursier.com : Outre la performance, que retenir au sein de la classe des petites et moyennes capitalisations?

La cote parisienne a bénéficié d'un flux d'introductions en Bourse important témoignant de l'attractivité du marché parisien et notamment du segment Euronext Growth. Dans le détail on peut noter que quatre SPACS ont fait leur apparition témoignant de cette attractivité et diversité. Et globalement, 4 MdsE ont été levés durant l'année, la cote ayant été largement renouvelée avec plus d'entrées que de sorties. Côté sorties d'ailleurs, elles ont été, la plupart du temps, agrémentées de primes assez conséquentes, en moyenne de 37% et ce après souvent un parcours boursier déjà intéressant... Tous les secteurs ont été concernés : les biotechs, éditeurs de logiciels et ESN étant toutefois les plus représentés tout simplement car étant les secteurs avec le plus d'acteurs cotés à Paris au sein des petites et moyennes valeurs.
N.R.

Boursier.com : Quelques noms de valeurs figurant dans votre liste de conviction?

Clasquin, avec un objectif de cours de 80 Euros, soit plus de 20% de potentiel de hausse. Le groupe demeure dans une dynamique de prix favorable, à la fois dans le fret maritime et le fret aérien et nous estimons que la traduction sur les marges devrait se matérialiser. Nous attendons un EBIT d'environ 24 ME. De plus, le groupe a reconstitué des capacités de croissances externes en se désendettant massivement. Dontnod, avec un objectif de cours de 19,60 Euros : le Marché semble avoir perdu patience sur le titre à un moment qui nous interroge car le groupe a désormais les moyens de ses ambitions, tant en ressources humaines qu'au niveau financier. Selon nous, Dontnod a pâti des mauvaises performances de ses homologues cotés qui affichent des reculs importants pour des raisons qui concernent pourtant peu Dontnod : des valorisations déjà très élevées et des décalages de développement et de sorties de jeux... Le titre Dontnod se paye aujourd'hui avec une très nette décote par rapport aux autres acteurs du secteur. Nous visons 118 Euros sur Eramet qui bénéficie de la reprise de la production d'acier en Europe, utilisant le Manganèse qu'extrait la société... Eramet dispose des atouts pour bénéficier de ces reprises de production. La société se traite sur un P/E proche de 5x, contre 20x pour sa moyenne sur 5 ans.
N.R.

Boursier.com : D'autres titres...?

Nous visons 144 Euros sur le titre Fountaine Pajot qui bénéficie d'une forte visibilité via un carnet de commandes en croissance à deux chiffres et grâce à sa capacité à répercuter les hausses de prix sur les matières premières. Groupe Gorgé qui simplifie sa structure avec la cession de Prodways, qui devrait permettre une disparition de la décote de holding et un positionnement se concentrant sur la robotique mieux margée. Le groupe est en outre en lice pour 6 importants appels d'offre de marines d'ici 24 mois... Chacun de l'envergure du contrat belge remporté... On peut viser 19 Euros sur le titre.
N.R.

Boursier.com : Enfin les derniers titres complétant votre liste de conviction?

GTT dont nous estimons le carnet de commandes en fin d'année à 720 ME, soit supérieur au niveau de fin 2020 (640 ME) et au niveau record de fin 2019 (708 ME). Nous visons un objectif de cours de 87,4 Euros. Lisi qui a vraisemblablement a marqué un point bas au premier semestre et pour lequel nous visons 31 Euros, SII qui affiche une marge très élevée mais qui nous inspire peu d'inquiétude : les pertes en Allemagne étant en voie de résolution et la normalisation pas encore achevée en France et en Espagne... La valorisation est en ligne avec celle des sociétés de conseil. Nous visons 55 Euros.
N.R.
 ■

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