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Entretien avec Jean-Marie Mercadal, Directeur Général Délégué en charge des Gestions chez OFI AM

| Boursier | 243 | Aucun vote sur cette news

Nous restons toujours favorables aux actions, mais...

Entretien avec Jean-Marie Mercadal, Directeur Général Délégué en charge des Gestions chez OFI AM

-Boursier.com : Quelle analyse faites-vous du discours de la Fed de mercredi soir qui a finalement conservé une attitude très accommodante, avec 2023 comme perspective pour un début de remonté des taux?

Le Président de la Fed était attendu au tournant et il a conservé la logique de la Fed, ce que le Marché a bien accueilli. Maintenant, après ce rendez-vous, soit on pense qu'il s'agit d'une politique dangereuse dans la mesure où l'inflation remonte, soit on considère que la Fed a raison de maintenir cette politique accommodante avec une vision de long terme. C'est cette deuxième interprétation qui est validée par les marchés.
J-M.M.

Boursier.com : Pour autant l'horizon 2023 vous semble-t-il tenable pour la remontée des taux directeurs?

A mon sens, cela va être de plus en plus dur à tenir. Les prochaines semaines risquent d'accoucher de chiffres de l'inflation en progression. Mais Powell dispose encore de crédit auprès des marchés et avait averti que ponctuellement, l'inflation repartirait à la hausse...
J-M.M.

Boursier.com : Au final, le mouvement de hausse des taux, sur le marché obligataire, a été assez bien digéré sur le marché actions...

C'est assez étonnant à première vue. Le Marché américain ayant été tiré par les grandes capitalisations, valeurs de croissance, qui sont naturellement plus sensibles aux remontées de taux d'intérêt, on aurait pu s'attendre à un reflux. En réalité, ces valeurs-là ont stagné, avec, dans le même temps, un rallye des valeurs cycliques! Ce qui, au total, explique le bon comportement des indices. Mais aujourd'hui, on arrive au bout d'un certain chemin...
J-M.M.

Boursier.com : C'est à dire?

On ne pourra pas continuer infiniment à anticiper une reprise économique, qui certes, aura lieu, mais qui commence à être bien valorisée sur les marchés. Le potentiel de progression est désormais clairement moindre, mais d'un autre côté le risque de baisse est aussi relativement faible ! Nous restons donc favorables aux actions, classe d'actifs que nous préférons toujours, mais je pense qu'il ne faut plus être trop agressifs en termes d'exposition. Ne serait-ce que pour être en capacité de réinvestir en cas de respiration des marchés.
J-M.M.

Boursier.com : Le relais de croissance ne peut-il pas venir de nouveau des valeurs cycliques ?

Sans doute ont-elles encore un peu de potentiel, même si leur rallye est désormais important depuis début novembre et les annonces sur les vaccins. Les pétrolières, les bancaires ont déjà largement résorbé une partie de leur sous-évaluation manifeste.
J-M.M.

Boursier.com : Si la période de publications des résultats 2020 n'a pas accouché de mauvaises surprises, les perspectives demeurent assez floues ?

Les résultats 2020 ont été très bons dans l'ensemble. Je pense que les analystes vont réviser à la hausse les perspectives 2021, surtout aux Etats-Unis où l'économie est repartie de l'avant... Nous sommes sans doute à une période charnière pour les marchés, durant laquelle ils vont tester les banques centrales. Si les taux obligataires montent trop vite, cela posera clairement problème sur les valorisations des actions.
J-M.M.
 ■

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