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Entretien avec Jean-Jacques Friedman, Directeur des investissements chez Natixis Wealth Management

| Boursier | 334 | Aucun vote sur cette news

Edenred, EssilorLuxottica, Kering...

Entretien avec Jean-Jacques Friedman, Directeur des investissements chez Natixis Wealth Management

Boursier.com : Une récession est-elle inévitable?

Les indicateurs avancés signalent une dégradation à venir de l'activité et ce dans les grandes économies. Pour ce qui est de la zone Euro, les indices PMI, manufacturier et des Services témoignent d'une aggravation de la crise et une entrée en récession tirée par l'Allemagne qui subit une chute de ses exportations. Tout ceci est la conséquence de la baisse de la demande, les consommateurs se montrant prudents face au renchérissement du coût de la vie. Aux Etats-Unis, la Fed est déterminée à poursuivre le relèvement de ses taux directeurs pour stabiliser les prix, quitte à accroître les risques de récession.
J-J.F.

Boursier.com : Désormais le risque n'est-il pas celui de révisions à la baisse des prévisions de bénéfices, malgré le très bon T2 en la matière?

Les craintes sur les marges deviennent réalité dans certains secteurs. La visibilité des entreprises ressort plus faible qu'en mars 2020 dans les dernières enquêtes! Les révisions à la baisse des BPA pourraient donc s'amplifier à partir du T3 et l'essentiel des révisions pourrait intervenir au T1 2023. Une récession conduirait à des révisions négatives de 15 à 20% des BPA.
J-J.F.

Boursier.com : En conséquence, quel est votre choix stratégique sur les actions ?

Nous avions fait le choix de sous-pondérer notre exposition aux actions à la mi-août car le Marché était alors revenu sur ses niveaux proches d'avant guerre en Ukraine, notamment à la faveur de publications semestrielles qui avaient positivement surpris, grâce à la faiblesse de l'Euro. Mais aujourd'hui, après plus d'un mois de recul, oui, nous considérons qu'il n'est pas illogique de revenir sur le marché actions parisien, de se repositionner et augmenter quelque peu l'exposition.
J-J.F.

Boursier.com : Sur quel type de valeurs ?

Des valeurs capables d'encaisser les coups sur le marché. Autrement dit, celles qui ont le mieux résisté à la baisse, parce qu'elles affichent une certaine visibilité malgré le contexte inflationniste, car disposant de "Pricing Power". On peut citer Edenred, EssilorLuxottica, Kering. Des valeurs qui affichent un recul de moins de 30% par rapport à leur plus haut, preuve de leur meilleure résistance.
J-J.F.

Boursier.com : N'est-ce pas trop tôt?

De façon générale, un repositionnement passe par des valeurs de qualité, plutôt que les valeurs cycliques. Effectivement, une augmentation des craintes de récession pourrait amener l'arbitrage cycliques/défensive sur les points extrêmes de 2012 et 2016. Mais à ce stade la sous-performance des cycliques intègre un scénario très dégradé sur la croissance économique mais pas encore une récession significative.
J-J.F.
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