Entretien avec Damien Ledda, Directeur de la Gestion de Galilée AM

Boursier.com : Galilée Innovation Europe que vous gérez progresse de 12,50% depuis le début d'année, quelle est sa composition ?

Il s'agit d'un fonds d'actions européennes multi-thématiques de grandes et moyennes capitalisations. Il comprend 33 titres et se révèle donc assez concentré avec pour volonté d'investir sur des sociétés innovantes, dégageant du free cash flow, et affichant un endettement faible ou tout à fait soutenable. Cela a permis d'amortir le choc en 2022 où la performance du fonds (-23%) a limité la casse. Il est investi en permanence à 75% minimum en actions.

Boursier.com : Comment se traduit le terme "innovation"?

Notre modèle propriétaire "Innovation Scorecard" attribue à chaque société évaluée un score de 1 à 10 représentatif de sa capacité d'innovation. Plus de 30 critères qualitatifs et quantitatifs sont regroupés à travers les vecteurs d'innovation suivants : produits, procédés, R&D, digital et marketing. A titre d'exemple, la société la mieux notée est ASML avec 9,6, Astrazeneca avec 9,2, de même que Dassault Systèmes. Nous n'hésitons pas à nous positionner sur des valeurs de croissance avec des forts P/E si cela se justifie par des niveaux de croissance élevés et une grande qualité intrinsèque. Si ceux-ci apparaissent moins certains ou momentanément surestimés, nous pouvons vendre. C'est ce que nous avons fait en écrêtant un titre comme Novo Nordisk au fil de sa progression boursière avec des niveaux de P/E de plus en plus élevés par rapport à sa moyenne historique.

Boursier.com : Quelles valeurs cotées à Paris détenez-vous dans le portefeuille?

Les valeurs françaises représentent environ 30% du portefeuille et on peut citer Dassault Systèmes et ses perspectives 2028 de doubler son bénéfice par action. Air Liquide, à redécouvrir sous l'angle de l'innovation pour la filière hydrogène. Schneider Electric qui profite de la transition énergétique et de l'automatisation industrielle. Parmi les valeurs moyennes, GTT dont le titre a souffert, mais qui affiche une visibilité forte à moyen terme. Par ailleurs, l'une des principales positions du fonds est Edenred grâce à son innovation digitale et sa croissance dynamique.

Boursier.com : Quelles sont vos anticipations pour la fin d'année ?

Nous pensons qu'une rotation sectorielle, en faveur de la 'value', au détriment des valeurs de croissance, pourrait s'opérer au deuxième semestre 2023 ou début 2024. De façon générale, au deuxième semestre, des thématiques seront à privilégier pour bénéficier d'un début de désinflation, du regain de consommation des ménages qui en découle, ainsi que des secteurs à croissance structurelle : le sport via les équipementiers sportifs qui rebondissent après le bas de cycle post-covid, alors que la tendance de fond de croissance du bien-être se poursuit, les mobilités du futur, à travers les constructeurs automobiles aux valorisations si faibles, qui, selon nous, ne sont pas loin de leur point bas manufacturier, ou encore le luxe et le 'lifestyle' à acheter sur repli...

Boursier.com : Financière Galilée vient de réaliser l'acquisition de Stratège Finance. Dans quel but ?

L'acquisition de Stratège Finance vient compléter la première acquisition réalisée en début d'année, SEDEC Finance, spécialiste de l'obligataire, ce qui, au final, permet à la nouvelle entité, nommée Galilée AM, de proposer une gamme complète et diversifiée d'actifs, pour un total d'encours de 350 ME environ nous rapprochant de l'objectif de 400 ME que nous visons. Stratège Finance gère 55 millions d'euros au travers de mandats de gestion et d'une gamme de quatre OPCVM, avec un prisme sur le marché grec via le fonds Eolos.