Entretien avec Christian Rom, Gérant de DNB Renewable Energy

Boursier.com : Est-il encore possible de limiter le changement climatique ?

En mars, le GIEC a publié le résumé de cinq années de rapports (Rapport de synthèse de la sixième évaluation (AR6)). Il en ressort principalement que des réductions "rapides et profondes" des émissions sont nécessaires dans "tous les secteurs" de l'économie au cours des sept prochaines années pour limiter le réchauffement de la planète à 1,5o-2oC. Le rapport constate également que "l'avantage économique global d'une limitation du réchauffement climatique à 2oC, dépasse le coût de l'atténuation dans la plupart des documents évalués". Le prochain cycle de rapports n'est pas prévu avant au moins 2027. Comme le souligne le rapport, il est de plus en plus difficile d'atteindre les objectifs de 1,5o à 2oC, car les économies mondiales continuent de ne pas respecter leurs objectifs. Etant d'accord avec ce constat, il nous semble que ce soit encore possible de limiter le changement climatique, mais de plus en plus difficile, car une nette accélération est nécessaire. Cependant, tout n'est pas noir, car ces dernières années, nous avons constaté plusieurs efforts politiques et fiscaux, notamment aux États-Unis avec "l'Inflation Reduction Act ", une aide fiscale de 400 milliards USD (le plus gros plan de soutien américain à la transition énergétique) et dans l'UE avec le " Net Zero Industry Act " qui correspond à une aide fiscale de 375 milliards EUR (le plus gros plan de soutien européen à la transition énergétique) et que des moyens considérables sont déployés pour accélérer les efforts, car les décideurs politiques sont d'accord avec la conclusion du GIEC. Que nous atteignions ou non les objectifs fixés par l'accord de Paris, chez DNB AM nous continuerons à consacrer la majeure partie de notre temps à l'analyse fondamentale et de stock picking bottom up, afin d'identifier les "acteurs durables d'un meilleur environnement" dotés de modèles d'entreprise éprouvés, d'un potentiel concurrentiel et d'un historique de création de valeur pour les actionnaires, que nous pouvons acheter avec une décote raisonnable par rapport à notre évaluation de leur valeur intrinsèque. Nous pensons que le thème de l'environnement continuera à bénéficier d'opportunités pour les décennies à venir, ce qui implique des perspectives attrayantes pour les investisseurs exposés au thème.

Boursier.com : La guerre en Ukraine change-t-elle la donne pour les énergies renouvelables ?

Nous ne dirions pas que cela a changé la donne pour le secteur, mais la guerre en Ukraine a mis la sécurité énergétique au premier plan et a certainement été un catalyseur important pour l'UE, qui a mis en place des programmes de soutien (comme nous l'avons souligné ci-dessus) afin de réduire sa dépendance aux énergies russes, de faciliter les processus d'autorisation pour l'éolien et le solaire afin d'accélérer le déploiement des énergies renouvelables et de stimuler les objectifs en matière d'efficacité énergétique. Consommer moins d'énergie (par le biais de l'efficacité énergétique et de l'efficacité des ressources) est une partie importante de notre univers d'investissement car c'est un moyen rentable de réduire les émissions et constitue donc un sous-secteur dans lequel nous trouvons de nombreuses opportunités d'investissement intéressantes.

Boursier.com : Les prix de l'éolien et du solaire sont-ils compétitifs face à ceux des énergies fossiles ?

Oui, la compétitivité des coûts des technologies renouvelables s'est constamment améliorée au cours de la dernière décennie bénéficiant de leurs courbes d'apprentissage, et c'est ce qui a fait progresser la thématique de l'électrification et des soutiens politiques qui y sont associés. Les turbulences rencontrées sur les marchés de l'énergie après la crise énergétique n'ont fait qu'améliorer leur compétitivité relative par rapport aux combustibles fossiles.

Boursier.com : Que pensez-vous des valeurs évoluant dans l'hydrogène ? Cette technologie est-elle assez mature ?

Nous pensons que l'hydrogène a un rôle à jouer dans la décarbonisation des secteurs difficiles tels que l'industrie à forte consommation d'énergie (ciment et acier), le transport maritime et le transport lourd. Toutefois, l'efficacité de la technologie est faible et se trouve à un stade précoce de sa courbe d'évolution et d'apprentissage et dépend donc d'une énergie renouvelable bon marché et d'un soutien politique. Le secteur de l'hydrogène et des piles à combustible a déjà connu des faux départs, mais nous estimons que l'impulsion donnée par la politique en matière d'émissions ainsi que les plans annoncés pour l'hydrogène sont suffisamment fort pour qu'il s'agisse d'un "vrai départ". Toutefois, il ne représente qu'une petite partie du portefeuille, car il est encore trop tôt pour déterminer quelles entreprises se démarqueront dans ce secteur et quel type de rendement elles peuvent offrir.

Boursier.com : Quelles sont vos principales positions ?

IMCD - 6,7 % du fonds - Distributeur des produits chimiques de spécialité et des ingrédients alimentaires permettant des intrants et des produits plus respectueux de l'environnement pour ses clients et leurs clients.
La société jouit d'une position concurrentielle unique qu'elle continue d'exploiter en élargissant sa portée géographique et son offre grâce à des initiatives tant organiques qu'inorganiques. Ceci n'est pas entièrement reflété dans la valorisation selon nous. Vestas - 5,7 % - Leader mondial des turbines éoliennes terrestres et fortement positionné pour tirer parti de la croissance de l'éolien en mer. L'entreprise a fait ses preuves en matière de réduction des coûts grâce à l'innovation technologique et à l'optimisation de la chaîne d'approvisionnement. Industrie consolidée avec une part importante de revenus de services récurrents à marge élevée à long terme. Sunrun - 5,3 % - Premier fournisseur d'énergie solaire résidentielle et de batteries aux États-Unis. Sunrun a inventé le modèle commercial "Residential Solar as a Service", qui permet aux ménages de passer à l'énergie solaire et de réduire leurs coûts d'électricité sans aucun investissement.
Darling Ingredients - 4,6 % - La plus importante société cotée dans le segment de la transformation des déchets alimentaires en produits durables et l'un des principaux producteurs de diesel renouvelable. Avec le développement de l'industrie des carburants renouvelables, nous pensons que Darling est bien positionnée, car elle transforme actuellement 10 à 15 % des déchets de l'industrie mondiale de la viande en ingrédients pour carburants et autres produits à valeur ajoutée tels que le collagène, les engrais et les ingrédients pour l'alimentation animale.