Entretien avec Augustin Bloch-Lainé, Gérant d'Amplegest PME

Boursier.com : Vous revendiquez une approche private equity dans votre mode de gestion, qu'est-ce que cela signifie ?

A.B-C. : Nous avons un horizon d'investissement relativement long. En moyenne, nous gardons les valeurs en portefeuille 5 ans. Le portefeuille est concentré avec en général 35-40 lignes. Les 10 premières positions représentent autour de 50% du total. Nous effectuons en interne une analyse poussée de chaque dossier tant d'un point de vue quantitatif que qualitatif.

Boursier.com : Pourquoi ciblez-vous les PME ?

A.B-C. : Les PME évoluent en général sur des marchés de niche. Grâce à leur agilité et à leur capacité d'adaptation, elles sont mieux armées que les grands groupes face aux évolutions de la conjoncture. Cet univers de la cote est faiblement couvert par les analystes avec des dossiers qui sont souvent peu connus. Cela conduit à des décotes parfois importantes que nous cherchons à exploiter...

Boursier.com : Le ralentissement économique vous inquiète-il ?

A.B-L. : En investissant dans une société, nous prenons en compte le scénario du pire. Nous ciblons ainsi les entreprises bénéficiant d'un bilan solide... Aujourd'hui, les dirigeants semblent moins inquiets que les investisseurs quant à l'évolution de la conjoncture...

Boursier.com : Vous avez une importante exposition à l'univers de la transformation digitale, pour quelles raisons ?

A.B-L. : Ce secteur continue de connaître une trajectoire de croissance bien orientée. Les solides publications en provenance de grands noms de la spécialité viennent le confirmer. Il s'agit néanmoins d'être vigilant vis-à-vis des tensions salariales et de la pénurie de main d'oeuvre.

Boursier.com : Vous avez pris récemment position sur Esker, quelles sont vos motivations ?

A.B-L. : En liaison avec la baisse des cours d'Esker, nous sommes en train de constituer une position sur cet éditeur de logiciels qui affiche une solide dynamique commerciale. Alors que 60% des ventes de la société sont récurrentes, la valorisation est à nouveau raisonnable à 26 fois les estimations 2023 de résultat opérationnel.

Boursier.com : Concernant Worldline, vous semblez confiants...

A.B-L. : Le secteur des paiements profite de l'inflation. Même si les transactions sont moins nombreuses en raison du ralentissement économique, la hausse du prix unitaire permet de compenser. De manière structurelle, le paiement sans contact remplace progressivement le cash qui assure encore la moitié des échanges... Avec la fin de l'argent gratuit, les concurrents non rentables de Worldline vont avoir du mal à se refinancer.

Boursier.com : Quel est le dossier que vous appréciez dans l'univers des jeux vidéo ?

A.B-L. : Focus Home Interactive propose des jeux de catégorie intermédiaire dits AA. Avec des budgets situés autour de 10-15 ME, la prise de risque est moins forte que chez les grands éditeurs. La société Focus bénéficie d'un important pipeline de nouveautés ce qui devrait alimenter la croissance des revenus...