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-
5 371.50
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-
DAX PTS
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Marie Brizard Wine & Spirits : Résultats du 1er semestre 2017

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Marie Brizard Wine & Spirits : Résultats du 1er semestre 2017
Credits  ShutterStock.com

                                                                                                                  Paris, le 20 septembre 2017

 

 

Résultats du 1er semestre 2017

 

· Croissance du chiffre d'affaires de 3,9% vs. 1er semestre 2016

         · EBITDA de -1,9 MEUR impacté par une hausse de 3 MEUR des

            investissements publicitaires et par la reconfiguration des

   réseaux de distribution en Pologne et aux Etats-Unis

         · Bénéfice net de 2,2 MEUR au 1er semestre 2017

· Amélioration de la trésorerie liée aux activités opérationnelles :   

            +6,8 MEUR au 1er semestre 2017

 

 

 

Marie Brizard Wine & Spirits (Euronext Paris : MBWS) publie ses résultats consolidés pour le 1er semestre 2017*. Les comptes ont été arrêtés par le Conseil d'Administration du Groupe en date du 19 septembre 2017. Les procédures d'audit relatives aux comptes consolidés du 1er semestre 2017 ont été effectuées et le rapport d'audit relatif à la certification est en cours d'émission.

 

Comme annoncé le 27 juillet dernier, le chiffre d'affaires net consolidé s'élève à 212,5 MEUR pour le 1er semestre 2017, en progression de 3,9%. L'EBITDA consolidé s'établit à -1,9 MEUR pour le 1er semestre 2017, contre 0,4 MEUR** au 1er semestre 2016. Le résultat net consolidé ressort à 2,2 MEUR pour le 1er semestre 2017, contre -13,6 MEUR au 1er semestre 2016.


 

Jean-Noël Reynaud, Directeur Général de MBWS commente : « Comme anticipé, l'EBITDA semestriel du Groupe a été impacté par la reconfiguration de nos réseaux de distribution en Pologne et aux Etats-Unis en fin d'année 2016. Nous avons également été confrontés à un certain nombre de défis, notamment à une forte pression concurrentielle en Pologne, à la transformation du marché de la vodka aux Etats-Unis et à un marché français des spiritueux atone.

 

Malgré ces impacts négatifs à court terme, nous avons continué à investir dans la croissance de nos marques, avec une augmentation de 3 MEUR de nos investissements publicitaires au 1er semestre 2017. Ils représentent, sur cette période, 9,4% du chiffre d'affaires de l'Activité Marques, conformément à notre stratégie de croissance. Ces investissements, en plus des défis mentionnés précédemment, ont impacté notre rentabilité à court terme, en particulier celle du 1er trimestre. Nous sommes néanmoins confortés dans notre stratégie de croissance par les gains de parts de marché de William Peel, Sobieski, Krupnik aromatisée et Fruits and Wine, sur leurs marchés respectifs. Nous sommes également satisfaits de la dynamique de croissance de Marie Brizard et de Cognac Gautier sur nos différents marchés.

 

 

 

* Tous les pourcentages sont exprimés à taux de change et à périmètre constants, sauf mention contraire

** EBITDA retraité

 

Nous réaffirmons notre confiance en la capacité de notre business model - basé sur l'expansion du segment mainstream des vins et spiritueux - à générer de la croissance et de la création de valeur à long terme, grâce à une approche différenciée du marché des vins et spiritueux.

 

D'ailleurs, je souhaite souligner l'amélioration de notre flux de trésorerie, avec notamment un besoin en fonds de roulement (BFR1) en amélioration de 33 millions d'euros au 1er semestre 2017, et un flux de trésorerie lié aux activités opérationnelles en progression de 6,8 MEUR sur cette période ».

 

 

Compte de résultat simplifié du 1er semestre 2017

 

 

En MEUR, sauf BPA

S1 2016

 

S1 2017

 

 

 

 

  

Chiffre d'affaires (hors droits d'accise)

202,3*

 

212,5

 

Marge brute

69,7*

 

72,5

 

Taux de marge brute

34,5%*

 

34,1%

 

EBITDA

0,4*

 

-1,9

 

Résultat opérationnel courant

-1,7

 

-6,1

 

Résultat net Part du Groupe

-13,5

 

2,2

 

Bénéfice Par Action

- 0,50

 

0,08

 

 

 

 

 

 

* Chiffres retraités, afin de tenir compte de l'arrêt des contrats de distribution de Mateus et de Ferreira au WEMEA, de la reclassification du contrat Pulco en Espagne dans la catégorie MDD, et de la vente de Augustowianka en Pologne.

 

 

Le chiffre d'affaires, hors droits d'accise, s'élève à 212,5 MEUR au 1er semestre 2017, en progression de 3,9% par rapport au chiffre d'affaires retraité du 1er semestre 2016.

 

La marge brute ressort à 72,5 MEUR au 1er semestre 2017. Le taux de marge brute s'établit à 34,1% au 1er semestre 2017, en recul de 0,4 point par rapport au 1er semestre 2016. Le taux de marge brute de l'Activité Marques continue de progresser. L'érosion de la marge brute consolidée est due à une plus forte pondération des Autres Activités dans le chiffre d'affaires total du groupe au 1er semestre 2017 (42,5%) qu'au 1er semestre 2016 (39,6%).

 

L'EBITDA se dégrade à -1,9 MEUR pour le 1er semestre 2017, contre 0,4 MEUR un an auparavant. Cette dégradation est liée à la hausse de 3 MEUR des investissements promotionnels et marketing, et à l'impact sur le 1er semestre 2017 du renforcement des équipes réalisé au cours du 2ème semestre 2016.

 

Le résultat net Part du Groupe s'élève à 2,2 MEUR au 1er semestre 2017, contre -13,5 MEUR au 1er semestre 2016. La progression est tirée essentiellement par une plus-value liée à la vente du siège historique de Marie Brizard à Bordeaux, et par la baisse des charges financières suite au remboursement de l'intégralité de la dette gelée en 2016.


 

EBITDA du 1er semestre 2017 par cluster

 

 

S1 2016 retraité*

Croissance organique

Effet de change

S1 2017

Croissance organique (hors change)

Croissance organique (incl. change)

Activité Marques

 

 

 

 

  

  WEMEA

3,6

-0,6

0,0

3,0

-16,5%

-16,5%

  CEE

2,3

-0,1

0,0

2,2

-3,6%

-3,8%

 Amériques

0,8

0,3

0,0

1,1

31,2%

28,6%

 Asie-Pacifique

-0,3

-0,4

0,0

-0,7

-117,6%

-117,6%

Sous Total Activité Marques

6,4

-0,8

0,0

5,6

-12,4%

-12,8%

 

Holding

-5,5

-0,6

0,0

-6,1

10,3%

10,3%

Total Activité Marques

0,8

-1,4

0,0

-0,6

n/a

n/a

 

Autres Activités

-0,4

-0,9

0,0

-1,3

-223,9%

-234,4%

Actifs cédés

-0,1

0,0

0,0

-0,1

35,4%

33,9%

TOTAL MBWS

0,4

-2,2

-0,1

-1,9

n/a

n/a

 

* L'EBITDA du 1er semestre 2016 a été retraité afin de tenir compte de l'arrêt des contrats de distribution de Mateus et de Ferreira au WEMEA, de la reclassification du contrat Pulco en Espagne dans la catégorie MDD, et de la vente de Augustowianka en Pologne.

 

 

Au 1er semestre 2017, l'Activité Marques a généré un chiffre d'affaires de 122,2 MEUR, en repli de 1,0% par rapport au 1er semestre 2016. La croissance du chiffre d'affaires des clusters CEE et Asie-Pacifique (respectivement +2,8% et +34,5%) n'a pas totalement compensé la baisse de chiffre d'affaires des clusters Amériques et WEMEA (respectivement -12,1% et -1,9%). Les Autres Activités ont généré un chiffre d'affaires en progression de 11,3%.

 

L'augmentation de 3 MEUR des investissements publicitaires au 1er semestre 2017 a impacté l'EBITDA de la plupart des clusters. L'Activité Marques affiche un EBITDA de -0,6 MEUR pour le 1er semestre 2017, contre 0,8 MEUR au 1er semestre 2016. A l'exception du cluster Amériques, qui enregistre un EBITDA en croissance de 31,2% à 1,1 MEUR, les autres clusters enregistrent une dégradation de leur EBITDA par rapport au 1er semestre 2016.

 

Les Autres Activités affichent un EBITDA de -1,3 MEUR pour le 1er semestre 2017, contre -0,4 MEUR un an auparavant.

 

Europe de l'Ouest, Moyen-Orient et Afrique : hausse des investissements publicitaires et charge de participation exceptionnelle

 

Le cluster Europe de l'Ouest, Moyen-Orient et Afrique (WEMEA) a généré un chiffre d'affaires de 66,4 MEUR au 1er semestre 2017, en repli de 1,9 % par rapport au 1er semestre 2016. L'EBITDA du cluster WEMEA ressort à 3,0 MEUR sur le 1er semestre 2017, en repli de 16,5% par rapport au 1er semestre 2016.

 

Le 1er semestre 2017 se caractérise par des gains de parts de marché pour la plupart des marques piliers du Groupe. En France, les spiritueux de Groupe confirment leur dynamisme sur un marché atone : William Peel continue de gagner des parts de marché (+0,4 point) et consolide sa première place sur le marché français du Scotch Whisky. Sobieski se renforce également, pour atteindre 15,7% de parts de marché. Fruits and Wine renforce sa position de leader dans la catégorie des boissons aromatisées à base de vin, avec 30,2% de parts de marché, en progression de 0,5 point (sources : Nielsen CAD P06 2017 et IRI P06 2017).

 

L'EBITDA du 1er semestre 2017 a été impacté par une charge de participation exceptionnelle de 0,5 MEUR, liée à la vente du site historique de Marie Brizard à Bordeaux, et par l'augmentation des investissements publicitaires et marketing.

 

Europe Centrale et de l'Est : dégradation de l'EBITDA, mais amélioration du mix/produit en Pologne et optimisation des coûts

 

Le chiffre d'affaires du cluster Europe Centrale et de l'Est (CEE) s'élève à 43,0 MEUR sur le 1er semestre 2017, en progression de 2,8% par rapport au 1er semestre 2016. L'EBITDA du cluster CEE s'élève à 2,2 MEUR sur le 1er semestre 2017, en contraction de 3,6% par rapport au 1er semestre 2016.

 

La dégradation de l'EBITDA est concentrée sur le 1er trimestre 2017, et concerne essentiellement le marché polonais. Au delà de cette dégradation, MBWS enregistre une tendance positive avec une amélioration du mix/produit en Pologne, soutenue par une croissance à deux chiffres de Krupnik aromatisée et par l'optimisation des coûts de production. Cette dynamique positive a été éclipsée par une hausse des dépenses publicitaires et promotionnelles, conséquence de la forte pression concurrentielle sur le marché polonais de la vodka.

 

Les résultats du Groupe en Lituanie et en Bulgarie ont partiellement compensé ceux du marché polonais, grâce à un meilleur mix/prix et à une optimisation des coûts de production (essentiellement grâce aux nouveaux équipements de rectification d'alcool, mis en service mi-2016). Les exportations à partir du cluster ont également contribué à la croissance.

 

Amériques : croissance de l'EBITDA 

 

Le cluster Amériques a généré un chiffre d'affaires de 11,2 MEUR au 1er semestre 2017, en baisse de 12,1% par rapport au 1er semestre 2016, le ralentissement étant concentré essentiellement sur le 1er trimestre.

 

Aux Etats-Unis, Sobieski a surperformé le segment des vodkas importées dans certains états (mesurés par NABCA) mais n'a pas été épargnée par la forte pression concurrentielle sur le marché de la vodka. La performance de Sobieski a été partiellement compensée par la croissance de Marie Brizard et de Cognac Gautier. Les marques piliers du Groupe affichent également une croissance significative au Canada.

 

Le cluster Amériques a généré un EBITDA de 1,1 MEUR au 1er semestre 2017, en progression de 31,2% par rapport au 1er semestre 2016, grâce à une meilleure optimisation des coûts et à une prise en charge d'une partie des investissements marketing et promotionnels par la holding du Groupe. Les résultats positifs enregistrés sur le marché américain ont permis de compenser les pertes du marché brésilien, toujours impacté par un environnement macroéconomique fortement dégradé.

 

Asie-Pacifique : investissements en faveur de la croissance

 

Le cluster Asie-Pacifique a généré un chiffre d'affaires de 1,6 MEUR au 1er semestre 2017, en croissance de 34,5% par rapport au 1er semestre 2016, tiré essentiellement par le développement de la distribution de William Peel en Chine. Les ventes de Marie Brizard en Australie, et de Fruits and Wine au Japon ont également contribué à la croissance du chiffre d'affaires.

 

L'EBITDA du cluster Asie-Pacifique s'établit à -0,7 MEUR sur le 1er semestre 2017, contre -0,3 MEUR un an auparavant. Cette dégradation est liée essentiellement à une hausse significative des investissements marketing en Chine, conformément à la stratégie de croissance du Groupe pour la région Asie-Pacifique, et au renforcement des équipes du cluster.

 

Autres Activités

 

Les Autres Activités affichent un EBITDA de -1,3 MEUR pour le 1er semestre 2017, contre -0,4 MEUR au 1er semestre 2016. Cette dégradation s'explique notamment par la forte pression concurrentielle sur le marché polonais de la vodka au 1er semestre, qui a eu un impact significatif sur les marges de Sobieski Trade.

 

Holding

 

Les dépenses de la holding ont augmenté de 10,3% au 1er semestre 2017, par rapport au 1er semestre 2016, pour atteindre 6,1 MEUR. Cette progression est liée principalement à la hausse des investissements marketing et promotionnels, dont certains (Etats-Unis) sont pris en charge directement par la holding. L'augmentation des dépenses de la holding est liée également au renforcement des équipes de direction au cours du deuxième semestre 2016, et à l'impact des charges IFRS2.

 

La hausse des dépenses de la holding a été partiellement compensée par une diminution des frais d'honoraires et de consulting, au fur et à mesure que le Groupe réintègre certaines fonctions en interne.

 

 

Bilan consolidé et trésorerie

 

Au 30 juin 2017, les capitaux propres Part du Groupe s'élèvent à 233,8 MEUR, quasiment stables par rapport au 31 décembre 2016.

 

Trésorerie brute au

31 dec 2016

Var.
BFR1

Var. BFR2

Impôts versés

Capex

Variation financement

Achat d'actions propres

Actifs cédés

Rachat des minoritaires

Autres

Trésorerie brute au

30 juin 2017

 
 
            

49,9

33,0

-24,2

-1,2

-14,2

5,3

-1,5

13,5

-0,9

-2,0

57,7

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

La trésorerie brute a augmenté de 7,8 MEUR sur le premier semestre 2017, passant de 49,9 MEUR au 31 décembre 2016 à 57,7 MEUR au 30 juin 2017.

 

La trésorerie du Groupe a essentiellement été renforcée par une amélioration du BFR1, via des conditions de paiement aux fournisseurs plus favorables, notamment en France. La montée en puissance du S&OP (chantiers d'excellence liés aux opérations) a par ailleurs favorisé une gestion plus saine des stocks, en légère diminution. Le BFR2 a été impacté négativement par la baisse des dettes fiscales en Lituanie et en Pologne.

 

Les acquisitions d'immobilisations (Capex) s'élèvent à 14,2 MEUR et concernent essentiellement la construction d'une unité de distillation sur le site de Lancut, en Pologne.

 

La cession du site historique de Marie Brizard à Bordeaux se traduit par un encaissement exceptionnel de 13,5 MEUR.

 

L'endettement financier du Groupe s'élève à 59,6 MEUR au 30 juin 2017, contre 52,0 MEUR au 31 décembre 2016. Il correspond principalement à un emprunt bancaire de 62,5 MEUR, signé en mai 2016, et tiré à hauteur de 45 MEUR au 30 juin 2017.

 

 

Perspectives

 

MBWS anticipe, pour le 2ème semestre 2017, un maintien de la forte pression concurrentielle sur le marché de la vodka en Pologne et aux Etats-Unis, avec un impact potentiel à court terme sur les marges du Groupe. A long terme, cette tendance renforce la pertinence du business model mainstream et conforte le Groupe dans la réalisation de sa stratégie de croissance pour 2020.

 

 

Calendrier financier

 

MBWS publiera son chiffre d'affaires du 3ème trimestre 2017 le 7 novembre 2017.

 

 


A propos de Marie Brizard Wine & Spirits

Marie Brizard Wine & Spirits est un Groupe de vins et spiritueux implanté essentiellement en Europe et aux Etats-Unis. Marie Brizard Wine & Spirits se distingue par son savoir-faire, combinaison de marques à la longue tradition et d'un esprit résolument tourné vers l'innovation. De la naissance de la Maison Marie Brizard en 1755 au lancement de Fruits and Wine en 2010, le Groupe Marie Brizard Wine & Spirits a su développer ses marques dans la modernité tout en respectant leurs origines.

L'engagement de Marie Brizard Wine & Spirits est d'offrir à ses clients des marques de confiance, audacieuses et pleines de saveurs et d'expériences. Le Groupe dispose aujourd'hui d'un riche portefeuille de marques leaders sur leurs segments de marché, et notamment William Peel, Sobieski, Krunpnik, Fruits and Wine, Marie Brizard et Cognac Gautier.

Marie Brizard Wine & Spirits est coté sur le compartiment B d'Euronext Paris (FR0000060873 - MBWS) et fait partie de l'indice EnterNext© PEA-PME 150.

 

 

 

Contact Presse :                                              Contact Investisseurs :                               

Stéphane Pedrazzi                                             Raquel Lizarraga                                                 Simon Zaks, Image Sept

stephane.pedrazzi@mbws.com                       raquel.lizarraga@mbws.com                            szaks@image7.fr

Tel : +33 1 76 28 40 71                                     Tel : +33 1 43 91 50 18                                     Tel : +33 1 53 70 74 63  

 

 

 

Annexe 1 : compte de résultat au 30 juin 2017 consolidé

 

(en milliers d'euros)

 

30.06.2017

(6 mois)

30.06.2016

(6 mois)

 

 

 

Chiffre d'affaires net de droits

212 495

205 012

Achats consommés

 (139 995)

(132 571)

Charges externes

  (35 908)

(34 788)

Charges de personnel

  (34 370)

(32 366)

Impôts et taxes

 (4 141)

(4 664)

Dotations aux amortissements

 (4 095)

(3 175)

Autres produits d'exploitation

  4 348

4 262

Autres charges d'exploitation

(4 391)

(3 407)

Résultat opérationnel courant

(6 058)

(1 697)

Autres produits opérationnels non courants

12 850

8 227

Autres charges opérationnelles non courants

(1 012)

(4 704)

Résultat Opérationnel

  5 780

1 826

Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie

  65

124

Coût de l'endettement financier brut

(3 594)

(957)

Coût d'endettement financier net

(3 529)

(833)

Autres produits financiers

  5 283

1 382

Autres charges financières

(5 067)

(17 679)

Résultat financier

(3 313)

(17 130)

Résultat avant impôt

  2 467

(15 304)

Impôt sur les résultats

(254)

1 662

Résultat net des activités poursuivies

2 213

(13 642)

Résultat net des activités poursuivies part du groupe

2 160

(13 529)

Résultat par action

0,08

-0,50

 


 

 

Annexe 2 : bilan au 30 juin 2017 consolidé

 

(en milliers d'euros)

30.06.2017

31.12.2016

 

(en milliers d'euros)

30.06.2017

31.12.2016

Actions non courants

 

 

 

Total capitaux propres

236 046

238 525

Goodwill

28 581

28 408

 

Avantages au personnel

5 676

5 470

Immobilisations incorporelles

111 194

110 065

 

Provisions non courantes

1 317

1 385

Immobilisations corporelles

71 414

61 868

 

Emprunts à long terme - part à plus d'un an

5 133

4 082

Actifs financiers

4 749

4 602

 

Passifs d'impôts différés

14 323

15 493

Instruments dérivés non-courants

253

633 

 

Autres passifs non courants

2 387

2 391

Actifs impôts différés

5 535

6 087

 

Instruments dérivés non courants

1 156

587

Total actifs non courants

221 727

211 662

 

Total passifs non courants

29 993

29 408

 

 

 

 

Provisions courantes

3 504

3 913

Stocks et en-cours

72 858

75 931

 

Emprunts à long terme - part à moins d'un an

47 795

45 418

Créances clients

75 715

103 140

 

Emprunts à court terme

6 682

2 535

Créances d'impôt

1 177

699

 

Fournisseurs et autres créditeurs rattachés

73 449

70 993

Autres actifs courants

31 506

28 881

 

Dettes d'impôt

920

806

Instruments dérivés courants

579

356

 

Autres passifs courants

63 523

82 110

Trésorerie et équivalents de trésorerie

57 657

49 928

 

Instruments dérivés courants

861

650

Total actifs courants

239 492

258 936

 

Total passifs courants

196 735

206 425

Actifs destinés à être cédés

1 557

3 760

 

Passifs destinés à être cédés

 

 

TOTAL ACTIF

462 775

474 359

 

TOTAL PASSIF

462 775

474 359

 


 

 

Annexe 3 : flux de trésorerie consolidés du premier semestre 2017

 

(en milliers d'euros)

30.06.2017

30.06.2016

 

 

 

Résultat net total consolidé

2 213

(13 642)

Amortissements et provisions

1 500

(1 379)

Profits / pertes de réévaluation (juste valeur)

77

33

Effets d'actualisation financière

 

14 615

Ecart juste valeur/trésorerie obtenue sur le transfert des actions propres

(140)

34

Résultats de cession et des pertes et profits de dilution

(8 154)

(4 929)

Capacité d'autofinancement après coût de l'endettement financier net et impôt

(4 505)

(5 269)

Charge (produit) d'impôt

254

(1 662)

Coût de l'endettement financier net

3 529

833

Capacité d'autofinancement avant coût de l'endettement financier net et impôt

(721)

(6 098)

 

 

 

Incidence de la variation en besoin en fonds de roulement 1 (stocks-clients-fournisseurs)

32 955

9 953

Incidence de la variation en besoin en fonds de roulement 2 (autres postes)

(24 185)

(77 839)

Impôts versés

(1 216)

(3 917)

Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles

6 832

(77 902)

 

 

 

Acquisition d'immobilisations corporelles et incorporelles

(14 028)

(6 470)

Augmentation des prêts et avances consentis

(313)

(2 997)

Diminution des prêts et avances consentis

147

257

Cession d'immobilisations corporelles et incorporelles

13 548

3 430

Incidence de variation de périmètre

(925)

(792)

Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement

(1 571)

(6 572)

 

 

 

Augmentation de capital

34

35 192

Acquisition d'actions propres

(1 500)

 (3 282)

Emission d'emprunts

1 551

43 801

Remboursement d'emprunts

(349)

(1 379)

Intérêts financiers nets versés

(1 332)

(693)

Variation nette des financements court terme

4 149

572

Flux de trésorerie liés aux activités de financement

2 552

74 211

 

 

 

Incidence de la variation des taux de change

(84)

(239)

Variation de la trésorerie

7 729

(10 501)

 


 

 

Annexe 4 : chiffre d'affaires du 1er semestre 2017 par cluster

 

 

 

S1 2016 retraité*

Croissance Organique

Effet de change

S1 2017

Croissance organique (hors change)

Croissance organique (change incl.)

Activité Marques

WEMEA

67,7

-1,3

0,0

66,4

-1,9%

-1,9%

France

56,3

-0,9

0,0

55,4

-1,7%

-1,7%

Reste du cluster WEMEA

11,4

-0,4

0,0

11,0

-3,2%

-3,2%

CEE

41,2

1,2

0,6

43,0

2,8%

4,4%

Pologne

27,6

-0,8

0,6

27,5

-2,8%

-0,5%

Reste du cluster CEE

13,5

1,9

0,0

15,5

14,3%

14,3%

Amériques

12,1

-1,5

0,6

11,2

-12,1%

-7,4%

Asie-Pacifique

1,2

0,4

0,0

1,6

34,5%

34,5%

Sous Total
Activité Marques

122,2

-1,2

1,2

122,2

-1,0%

0,0%

Autres Activités

      

Sobieski Trade

41,1

6,9

1,1

49,2

16,9%

19,6%

Private Label

39,0

2,1

0,0

41,1

5,4%

5,4%

Sous Total
Autres Activités

80,1

9,1

1,1

90,3

11,3%

12,7%

 

TOTAL MBWS

202,3

7,9

2,3

212,5

3,9%

5,0%

 

 

 

 

 

 

 

 

* Le chiffre d'affaires du S1 2016 a été retraité suite à l'arrêt des contrats de distribution de Mateus et de Ferreira au WEMEA, à la reclassification du contrat Pulco en Espagne dans l'activité MDD, et à la cession de Augustowianka en Pologne.

 

 


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