Waga Energy : annonces saluées

Waga Energy grimpe de plus de 5% ce lundi à 15,30 euros, alors que le leader de la production de biométhane à partir du gaz des sites de stockage des déchets a publié ses résultats du S1 arrêtés le 27 septembre par le Conseil d'administration. Le Groupe a réussi une croissance très forte du chiffre d'affaires à 25,6 ME (+87% vs S1 2023), et une amélioration de l'EBITDA, qui ressort à -2,5 ME (contre -3,1 ME au S1 2023) grâce à la croissance du chiffre d'affaires et à l'amélioration du taux de marge brute de la production de biométhane.
Cette forte croissance est tirée par une production de biométhane de 254 GWh (+79% vs S1 2023) grâce à l'excellence opérationnelle du Groupe sur l'exploitation de son parc de production, et au démarrage de 5 nouvelles unités WAGABOX (4 en France et une première unité aux États-Unis).

Un pipe commercial supérieur à 13 TWh/an de capacité installée

L'environnement très porteur pour le biométhane renforce le "pricing power" de Waga Energy, illustré par un prix élevé du RIN ("Renewable Identification Number", mesurant la valeur du gaz vert aux États-Unis), et par la négociation d'un premier contrat d'achat privé de longue durée (Biomethane Purchase Agreement ou "BPA") en France à un prix supérieur au tarif subventionné par l'État. Dans ce contexte favorable, le Groupe voit son pipe commercial augmenter de +15 % par rapport au Capital Markets Day du 8 février dernier, à 13,6 TWh/an de capacité installée pour 165 projets, et a signé deux contrats aux États-Unis au S1.

Une structure financière renforcée

Le Groupe disposait au 30 juin 2024 d'une trésorerie de 78 ME, renforcée par le succès de son augmentation de capital de 52 ME en mars et près de 160 ME de dette levée depuis le début d'année, dont 60 M$ de dette de construction US auprès d'Eiffel Investment en février et 100 ME de dette corporate inaugurale auprès de 5 groupes bancaires en juillet, non encore tirée. Cette situation financière robuste donne à Waga Energy les moyens nécessaires au financement de sa croissance.

Une capacité opérationnelle toujours excellente

À la date de publication de ce communiqué, le Groupe exploite 28 unités de production de biométhane en France, en Espagne, au Canada et aux États-Unis, représentant une capacité installée supérieure à 1 TWh/an. Onze unités sont également en construction en France, au Canada et aux États-Unis, pour une capacité installée additionnelle de 1,3 TWh/an. Le parc installé a permis à Waga Energy d'éviter l'émission de 63 000 tonnes d'eqCO2 au S1 2024 à travers la substitution du gaz naturel fossile.

Sur la base des unités en exploitation et des projets en construction, le chiffre d'affaires annuel récurrent et contractualisé s'élève à 106 ME, contre 80 ME il y a un an (+33%).

Fort de ces résultats, le Groupe confirme ses objectifs :
EBITDA breakeven courant 2025
Chiffre d'affaires 2026 de ~200 ME;
Capacité installée 2026 de ~4 TWh/an;
Chiffre d'affaires annuel récurrent contractualisé supérieur à 400 ME en 2026;
Capacité installée permettant d'éviter l'émission de 660.000 tonnes d'eqCO2 par an en 2026.

Portzamparc parle d'une "très bonne publication", aussi bien au niveau opérationnel que commercial. Le management est confiant sur le nombre élevé de contrats afin de valider la guidance de CA en 2026. De quoi viser un cours de 27 euros en restant à l'achat sur le dossier.