Vives tensions sur le marché obligataire avant les élections législatives

Nouvelles tensions sur le marché obligataire souverain à l'approche du premier tour des élections législatives anticipées en France. Le taux de l'OAT à 10 ans se tend de 3,6 points de base à 3,301% et le spread avec le Bund allemand se creuse de 2,2 pb à 83,8 pb, son niveau le plus élevé depuis septembre 2012. L'écart de taux était autour de 50 pb avant les élections européennes qui ont vu une percée de l'extrême droite en France. David Zahn, responsable des obligations européennes chez Franklin Templeton, indique à 'Bloomberg': "l'écart de taux français par rapport aux obligations allemandes pourrait facilement dépasser les 100 points de base - ce qui était impensable il y a moins d'un mois". "Il n'y a rien à gagner sur ce marché", ajoute Stéphane Deo, gestionnaire de portefeuille senior chez Eleva Capital, qui a réduit toute l'exposition de son fonds à la France. "Ces inquiétudes concernant les élections françaises sont franchement exagérées", tente de rassurer Piet Haines Christiansen, stratège chez Dankse Bank.

La dissolution de l'Assemblée nationale et l'annonce d'élections anticipées a provoqué un véritable choc sur les marchés financiers européens et notamment français. L'attrait de la région en tant qu'alternative stable et relativement peu volatile par rapport aux marchés américains en a pris un coup.

Le positionnement sur les contrats à terme sur les obligations françaises a fortement augmenté. Les traders parient que les rendements obligataires français vont continuent à croître dans les prochaines semaines alors que l'incertitude risque de rester très élevée. La principale crainte des marchés est que le nouveau gouvernement n'enfonce le pays encore plus dans l'endettement alors que le déficit de la France dépasse déjà les règles de l'Union européenne.

Les souvenirs de la crise de la dette dans la région sont bien présents à l'esprit des investisseurs, a récemment rappelé Gregor Hirt, directeur des investissements multi-actifs d'Allianz Global Investors. Et les répercussions en provenance de France pourraient une fois de plus remettre en question l'ensemble du projet de l'euro. Une mesure basée sur les swaps sur défaut de crédit indique que la probabilité que la France quitte l'UE a presque doublé depuis les élections européennes pour atteindre son plus haut niveau depuis 2017. Autre signe de tensions, sur les marchés du crédit, la prime de risque que les entreprises françaises paient pour emprunter par rapport à leurs homologues de la zone euro a atteint son plus haut niveau depuis la période précédant les élections de 2017, souligne 'Bloomberg'. De la même manière, les transactions sur les marchés dérivés qui rapportent en cas de baisse des valeurs bancaires de la zone euro n'avaient plus été aussi importantes depuis 2016.