Ubisoft : toujours dans le game ?

Ubisoft remonte encore de 1,6% ce mardi à 11,55 euros, alors que le groupe a vu passer d'importants mouvements au sein de son capital ces dernières semaines. Le marché, qui avait initialement salué l'annonce de la création d'une filiale regroupant les 3 marques phares de l'éditeur de jeux vidéo (Assassin's Creed, Far Cry et Tom Clancy's Rainbow Six) a depuis refait ses calculs... "Le produit de Tencent représente une opportunité à court terme de réduire la dette et d'améliorer la flexibilité financière", estiment les analystes. Parmi ces derniers, la Deutsche Bank conserve le titre avec un objectif ajusté de 13 à 12 euros. A moyen terme, les principaux éléments financiers de l'opération demeurent encore incertains pour le moment. Au-delà de l'opération, les défis opérationnels continuent de peser, notamment compte tenu de la visibilité limitée dont bénéficient les équipes internes après l'opération. Kepler Cheuvreux est à 'réduire' sur le titre avec un objectif de cours de 11 euros afin de refléter un coût du risque plus faible... La création d'une filiale dans laquelle Tencent, actionnaire du groupe français, investira 1,16 milliard d'euros pour une participation minoritaire reste un signal important à prendre en compte selon les analystes. La filiale dédiée, qui regroupera les marques phares de l'éditeur de jeux vidéo comme Assassin's Creed, Far Cry et Tom Clancy's Rainbow Six, est valorisée à une valeur d'entreprise "pre-money" de 4 milliards d'euros, impliquant un multiple de net bookings moyen sur les exercices 2023 à 2025 d'environ 4 fois. La finalisation de la transaction est prévue d'ici la fin de l'année 2025.

L'accord avec Tencent fait suite au processus formel et compétitif de revue des différentes options stratégiques annoncé plus tôt cette année. Après avoir étudié avec attention les marques d'intérêt reçues de diverses parties, et conformément à son devoir d'agir dans le meilleur intérêt de toutes les parties prenantes d'Ubisoft, le Conseil d'Administration, sur recommandation du comité indépendant ad hoc, a déterminé que cette transaction offrait la meilleure valeur pour les actifs d'Ubisoft et a approuvé à l'unanimité la transaction proposée le 27 mars 2025 (vote réalisé sans la participation des membres de la famille Guillemot).

"En parallèle de la création de cette nouvelle entité, Ubisoft se concentrera sur le développement de franchises emblématiques telles que Tom Clancy's Ghost Recon et The Division, l'accélération de la croissance des titres les plus performants et le développement de nouvelles marques soutenues par des technologies disruptives tout en continuant d'offrir des services en ligne et des moteurs de jeu de pointe. Des détails complémentaires sur le futur modèle opérationnel du Groupe seront partagés ultérieurement", avait précisé Ubisoft. "Ce type d'opération financière rend encore plus compliquée la structure d'Ubisoft et verrouille encore plus son capital au profit de Tencent", expliquait enfin Oddo BHF. Elle présente toutefois le gros avantage de désendetter Ubisoft, ce qui permet de sortir d'une situation financière problématique et d'assurer ses prochains développements...