STMicroelectronics : Les brokers refont leurs comptes

STMicroelectronics reprend 0,9% à 21,75 euros ce lundi, après sa chute récente, alors que le groupe a annoncé au troisième trimestre un chiffre d'affaires net de 3,19 Mds$, une marge brute de 33,2%, un résultat d'exploitation de 180 M$ et un résultat net de 237 M$, soit 0,26 dollar par action après dilution. Le chiffre d'affaires net a totalisé 3,19 Mds$, représentant une baisse de 2% en variation annuelle. La marge brute est ressortie à 1,06 Md$, représentant une baisse de 13,7% en variation annuelle... En pourcentage des ventes, la marge brute de 33,2%, soit 30 points de base au-dessous du point médian des perspectives financières de ST, a baissé de 460 points de base en variation annuelle, principalement en raison de la moindre efficacité des opérations de production, de l'effet de change négatif, d'un niveau plus faible des frais de réservation de capacité et, dans une moindre mesure, de l'effet combiné du prix de vente et du mix produit...

Marge en repli

Le résultat d'exploitation a diminué, passant de 381 M$ au troisième trimestre 2024 à 180 M$. La marge d'exploitation de ST a diminué de 610 points de base en variation annuelle pour ressortir à 5,6% du chiffre d'affaires net, contre 11,7% au troisième trimestre 2024. Le résultat d'exploitation inclut 37 millions de dollars en dépréciations, charges de restructuration et autres coûts liés au redéploiement de l'outil de production pour le trimestre, reflétant des dépréciations d'actifs et des charges de restructuration principalement associées au projet d'entreprise, annoncé précédemment, de remodelage de notre empreinte industrielle et de redimensionnement de notre base de coûts globale. En excluant ces éléments, le résultat d'exploitation s'est élevé à 217 millions de dollars au troisième trimestre.

Le résultat net et le résultat dilué par action sont ressortis en baisse à respectivement 237 millions de dollars et 0,26 dollar, comparés à respectivement 351 M$ et 0,7$ au troisième trimestre 2024. Le résultat net et le résultat dilué par action non-U.S. GAAP se sont établis à respectivement 267 M$ et 0,29$ au troisième trimestre 2025.

Au 27 septembre, la situation financière nette de STM est restée solide à 2,61 Mds$ au lieu de 2,67 Mds$ au 28 juin 2025, reflétant un montant total de ressources financières de 4,78 Mds$ et un endettement financier total de 2,17 Mds$. Parmi les derniers avis de brokers, Morgan Stanley a ajusté son objectif de 26 à 20 euros, tandis que HSBC reste lui à l'achat, mais ramène sa cible de 30 à 28 euros. BNP Paribas Exane est toujours à 'surperformance' sur STM, mais avec un objectif ramené de 29 à 26 euros, alors que Jefferies reste aussi à l'achat mais avec une cible abaissée à 26 euros, tandis que TD Cowen conserve le titre en visant un cours ajusté à 21,50 euros. Oddo BHF reste enfin à 'surperformance', mais avec un objectif minoré à 28 euros.

Perspectives d'activité

Pour le quatrième trimestre 2025, les perspectives financières de ST, au point médian, sont les suivantes :

- Un chiffre d'affaires net attendu à 3,28 milliards de dollars, en hausse de 2,9% en variation séquentielle, plus ou moins 350 points de base.
- Une marge brute de 35%, plus ou moins 200 points de base.
- Ces perspectives reposent sur l'hypothèse d'un taux de change effectif d'environ 1,15 dollar pour 1,00 euro au quatrième trimestre 2025 et tiennent compte de l'impact des couvertures de change existantes.
- Le quatrième trimestre sera clos le 31 décembre 2025.