Soitec retombe déjà !

SoiTec qui a tenté un rebond hier de 3,5% après sa chute de mercredi de 21% en bourse de Paris, retombe déjà de 4% à 44 euros ce vendredi, alors que les avis de brokers continuent de tomber, assortis de révisions en baisse de leurs prévisions... HSBC repasse ainsi d'acheter à 'conserver' avec un objectif ajusté de 88 à 51 euros, tandis que JP Morgan reste 'neutre' avec une cible abaissée de 70 à 58 euros. Le chiffre d'affaires du groupe au 4e trimestre s'est élevé à 327 ME, stable à périmètre et taux de change constants par rapport au 4e trimestre 2024. Le chiffre d'affaires de l'exercice fiscal 2025 a atteint 891 ME, en baisse de 9% en données publiées comme à périmètre et taux de change constants, en ligne avec les dernières indications données. La diversification accélérée de Soitec se confirme, le produit POI devenant le 4e produit à générer un chiffre d'affaires annuel avoisinant 100 M$ ou plus...

Le résultat opérationnel courant est passé de 208 ME au cours de l'exercice fiscal 2024 (soit 21,3% du chiffre d'affaires) à 136 ME au cours de l'exercice fiscal 2025 (15,2% du chiffre d'affaires). Ce recul s'explique par la moindre activité enregistrée lors de l'exercice fiscal 2025, mais aussi par une hausse des dépenses de 'R&D' et une augmentation des dotations aux amortissements, Soitec continuant d'investir pour garantir sa compétitivité. La marge brute a atteint 286 ME, en baisse par rapport aux 332 ME réalisés lors de l'exercice fiscal 2024. Le taux de marge brute a reculé de 1,9 point, à 32,1% du chiffre d'affaires...

"Coup de pression"

L'Ebitda s'est élevé à 298 ME au cours de l'exercice fiscal 2025 (332 ME au cours de l'exercice fiscal 2024). La marge d'Ebitda est restée à un niveau robuste, atteignant 33,5%, en baisse de 50 points de base par rapport à la marge de 34,0% enregistrée au cours de l'exercice fiscal 2024. En ligne avec la baisse du résultat opérationnel, le résultat net a diminué, passant de 178 ME (soit 18,2% du chiffre d'affaires) au cours de l'exercice fiscal 2024, à 92 ME (soit 10,3% du chiffre d'affaires) au cours de l'exercice fiscal 2025.

Le groupe a généré un free cash flow positif de 26 ME au cours de l'exercice fiscal 2025, soit une augmentation de 69 ME par rapport au free cash flow négatif de 43 ME enregistré au cours de l'exercice fiscal 2024. Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement se sont traduits par une consommation de trésorerie de 50 ME au cours de l'exercice fiscal 2025 (33 ME au cours de l'exercice fiscal 2024), reflétant essentiellement la diminution nette des emprunts et des charges d'intérêts associés. Au 31 mars 2025, la trésorerie disponible demeurait ainsi à un niveau stable et solide de 688 ME.

Perspectives pour l'exercice fiscal 2026

Le chiffre d'affaires du 1er 2026 est attendu en baisse de 20% à périmètre et taux de change constants par rapport au 1er trimestre 2025, ce qui inclut l'impact anticipé de l'arrêt des produits Imager-SOI. Le chiffre d'affaires lié aux ventes de produits Imager-SOI au 1er trimestre 2025 était de 25 M$. Les investissements industriels de l'exercice fiscal 2026 sont attendus à environ 150 ME (230 ME décaissés au cours de l'exercice fiscal 2025). Les grandes tendances technologiques et les substrats innovants développés par Soitec continuent de soutenir la croissance de son marché adressable, d'environ 5 millions de plaques (équivalent 200 mm) en 2024 à environ 12 millions en 2030

Compte tenu de la visibilité actuellement réduite et des incertitudes pesant sur le marché, le groupe retire toute perspective financière communiquée au marché, concernant tout ou partie de ses activités. Cela inclut notamment la prévision d'une croissance relativement limitée pour l'exercice fiscal 2026, ainsi que l'ambition d'atteindre un chiffre d'affaires de 2 Mds$ à moyen terme, accompagnée d'une marge d'Ebitda d'environ 40%.

Le groupe fournira désormais uniquement des perspectives de chiffre d'affaires sur une base trimestrielle... Parmi les autres avis de brokers, la Deutsche Bank reste à l'achat sur le dossier, mais avec un objectif de cours ramené à 55 euros.