Séché Environnement : -5% après les comptes

Le groupe de gestion des déchets Séché Environnement recule de 5% à 90 euros après avoir publié des résultats opérationnels du 1er semestre 2024 impactés par la baisse des prix de l'énergie et par la moindre contribution, nette des charges variables, des métiers d'urgence environnementale. L'Excédent Brut d'Exploitation (EBE) s'est établi à 88,3 ME au 30 juin 2024, soit 17,5% du chiffre d'affaires contributif. Il affiche un recul de -13,3% sur un an en données publiées.
Le résultat opérationnel courant évolue en ligne avec l'EBE et totalise 29,6 ME au 30 juin 2024, soit 5,9% du chiffre d'affaires contributif contre 9,2% un an plus tôt. Le résultat net part du Groupe s'établit à 8 ME, soit 1,6% du chiffre d'affaires contributif, après 23 ME au premier semestre 2023. Malgré le recul de l'EBE, Séché Environnement annonce générer une forte trésorerie disponible et maintenir sa flexibilité financière au niveau de son objectif de moyen terme.

Séché Environnement prend acte des décalages temporaires de chantiers qui ont pénalisé sa croissance et sa rentabilité au 1er semestre 2024 mais anticipe un deuxième semestre sensiblement plus soutenu dans ces activités en France comme à l'International et au total, une contribution du deuxième semestre significativement plus élevée que le 1er semestre en termes de chiffre d'affaires et de résultats opérationnels.

Prévisions ajustées

Compte tenu de l'intégration d'ECO Industrial Environmental Engineering, leader du marché des déchets industriels dangereux à Singapour et consolidé à compter du 1er juillet 2024, Séché réhausse son objectif de chiffre d'affaires, qui devrait s'établir proche de 1.120 ME sur l'exercice en cours (proche de 1.100 ME auparavant).

Séché confirme sa trajectoire de croissance organique de l'ordre de 5% en moyenne sur les années 2025 et 2026 et, compte tenu de l'intégration d'ECO, revoit en hausse son objectif de chiffre d'affaires contributif pour viser un chiffre d'affaires de l'ordre de 1.290 ME au titre de l'exercice 2026 (de l'ordre de 1.200 ME avant acquisition d'ECO).

Séché Environnement revoit en hausse son objectif d'EBE à horizon 2026, qui devrait être compris entre 305 et 315 ME (265 à 275 ME avant acquisition d'ECO). La rentabilité brute opérationnelle (EBE / CA contributif) ressortirait alors autour de 24% du chiffre d'affaires contributif (compris entre 22% à 23% " avant intégration d'ECO).
Le résultat opérationnel courant anticipé pour 2026 est également revu en hausse et devrait être compris entre 165 et 175 ME (entre 132 et 144 ME avant acquisition d'ECO). La rentabilité opérationnelle courante ressortirait autour de 13% (compris entre 11% et 12% avant acquisition d'ECO).

Portzamparc parle d'un S1 "décevant", mais la dynamique de long terme reste présente... La qualité des publications devrait s'améliorer dès le T3. La baisse du titre peut être mise à profit, estime l'analyste qui vise un cours de 122 euros. Les prévisions 2024 de l'analyste passent par une croissance organique de 1% et un Ebitda de 235,6 ME (marge de 21,1%).