Saint-Gobain : bon plan ?

Saint-Gobain s'adjuge encore 3,4% à 89 euros ce lundi après son dernier point trimestriel, alors que le géant des matériaux de construction a dévoilé dernièrement un chiffre d'affaires de 11,6 milliards d'euros sur les trois mois clos fin septembre, en baisse de 2% sur un an à structure et change comparables mais stable à données réelles. Une évolution conforme aux attentes du marché... Comme prévu, le groupe anticipe un repli de certains de ses marchés sur l'ensemble de l'année 2024 avec, en Europe, un recul de la construction neuve et une résilience de la rénovation, et par ailleurs une bonne tenue des Amériques, de l'Asie-Pacifique et des Solutions de Haute Performance. Malgré un contexte qui reste difficile sur certains marchés, Saint-Gobain vise une nouvelle progression de la marge d'exploitation en 2024, contre une marge d'exploitation "à deux chiffres" précédemment...

"Le titre pourrait marquer le pas après une publication en ligne avec les attentes et une guidance confirmant les attentes de place" estime Oddo BHF... "Pas de drame, à plus long terme le groupe continue de construire son histoire fort d'un Benoit Bazin toujours fin et habile dans ses réponses ... Lentement mais surement, les multiples de valorisation du groupe se redressent... Nous restons globalement convaincus que les changements des dernières années ne sont pas encore intégrés à leur juste valeur (green deal, profil ESG durable, pricing power fort, changement du profil du groupe via des acquisitions et nouvelles cessions emblématiques). A environ 6x en VE/EBITDA 2025, Saint-Gobain présente un potentiel de rattrapage important par rapport à ses pairs qui cotent entre 15x et 20x ", a expliqué Oddo BHF ('surperformer').

Signes encourageants

Morgan Stanley ('surpondérer') a déclaré que si les résultats du groupe ne sont "globalement pas surprenants", il y a des signes encourageants en Amérique latine, dans les volumes en Allemagne et dans les produits chimiques pour la construction. La banque voit également les aspects positifs des perspectives de chiffre d'affaires pour l'exercice 2024 maintenues compte tenu des vents contraires négatifs sur les volumes. Elle ne voit que des " ajustements " au niveau des estimations du consensus, les commentaires plus faibles sur la France équilibrant une partie de l'optimisme plus important ailleurs...

Jefferies ('achat') a noté de son côté que les ventes en ligne et les prévisions améliorées pour l'exercice 2024 semblaient déjà être prises en compte par le marché... Cependant, les commentaires sur la situation à moyen terme, y compris la reprise potentielle des volumes européens, les perspectives confiantes pour l'Amérique du Nord, l'Asie et les produits chimiques pour la construction "volent l'attention". Le broker considère Saint-Gobain comme une "histoire claire de re-rating".