Forvia : un avertissement, mais un titre qui flambe !

Un avertissement... salué par le marché chez Forvia. Malgré une révision à la baisse de ses objectifs annuels, l'équipementier automobile bondit de plus de 8,5% à 9,6 euros sur le marché parisien. Forvia prévoit désormais un chiffre d'affaires 2024 compris entre 26,8 et 27,2 milliards d'euros à taux de change 2024 moyens estimés mis à jour (par rapport à la prévision de juillet "dans le bas de la fourchette des prévisions initiales de février de 27,5 à 28,5 milliards d'euros"), intégrant une surperformance de la croissance organique estimée à environ 300 points de base. La marge opérationnelle est de son côté anticipée entre 5% et 5,3% par rapport à la prévision de juillet "dans le bas de la fourchette de 5,6% à 6,4% initialement prévue en février". L'impact de la marge opérationnelle révisée sur l'EBITDA conduit à réviser le Cash-flow net (NCF) attendu pour l'exercice 2024 supérieur ou égal à 550 ME (contre supérieur ou égal 2023 en valeur, soit supérieur ou égal à 649 ME, précédemment).

Forvia s'attend à ce que l'environnement reste difficile en 2025, notamment du fait d'une production automobile en Europe (représentant environ 45 % du chiffre d'affaires du Groupe) toujours sous pression, impactée par l'environnement économique global et les incertitudes liées à l'évolution du mix de motorisations. A l'inverse, la Chine (représentant environ 20% du chiffre d'affaires du Groupe) devrait pour sa part offrir un potentiel de croissance à Forvia en 2025 grâce au lancement de projets clients retardés en 2024 et à la montée en puissance des ventes avec de nouveaux clients chinois, alimentant une surperformance significative. Relutive pour le Groupe, la Chine devrait maintenir une marge opérationnelle à deux chiffres dans le futur.

Dans ce contexte, l'équipementier a confirmé son objectif clé POWER25 d'atteindre un ratio dette nette/EBITDA ajusté inférieur à 1,5x au 31 décembre 2025 grâce à une amélioration continue de la génération de cash-flow net et à des cessions d'actifs ciblées.

Bien que Forvia ait réduit ses prévisions en raison d'une production plus faible et de stocks élevés en Amérique du Nord, l'action de l'équipementier a sous-performé le secteur et a donc déjà partiellement intégré la réduction des prévisions, explique Martino De Ambroggi, analyste chez Equita Sim. Il est vrai que le titre a été divisé par deux cette année...