Eurazeo : encore de la marge ?

Eurazeo campe à 69,35 euros ce vendredi, alors que le groupe a fait état d'une croissance dynamique de sa gestion d'actifs sur les neuf premiers mois de l'année. A fin septembre, les actifs sous gestion (Assets Under Management ou AUM) s'élèvent à 35,5 MdsE, en hausse de 7% sur 12 mois. Les AUM générant des commissions (Fee Paying AUM) s'élèvent à 26,0 MdsE, en hausse de 9%, et de +12% en provenance de tiers. Au cours des 9 premiers mois de 2024, Eurazeo a collecté 3 MdsE auprès de ses clients, soit un montant en hausse de +76% par rapport aux 1,7 MdsE levés sur la même période en 2023.

S'agissant du bilan, le groupe a réalisé 824 ME de cessions à fin septembre, soit cinq fois le montant réalisé sur les neuf premiers mois de 2023 (164 ME). En incluant les opérations annoncées au cours des 9 premiers mois qui se réaliseront prochainement, les réalisations du bilan s'élèvent à date à près de 11% de la valeur de son portefeuille de début d'année, comparé à environ 6% à fin septembre 2023. Ces cessions ont fait ressortir une prime moyenne de 15% par rapport à la dernière valeur comptabilisée de ces actifs en portefeuille. Ceci confirme la qualité des investissements d'Eurazeo, ainsi que la pertinence des méthodes de valorisation des actifs.

Eurazeo dispose d'importantes marges de manoeuvre pour réaliser ses investissements futurs : dry powder de 5,3 MdsE et engagements du bilan dans les fonds à hauteur de 2 MdsE. Pour 2024, le groupe anticipe une collecte autour de 4 MdsE (contre 3,5 MdsE en 2023) et confirme la reprise des volumes de cessions. Parmi les derniers avis de brokers, Goldman Sachs reste 'neutre' avec un objectif ajusté de 80 à 83 euros, tandis que BNP Paribas Exane est à 'surperformance' avec une cible de 91 euros, tandis que Bank Degroof a réduit aussi la mire à 91 euros, tout en restant à l'achat.