Elior : s'effondre malgré de solides résultats

Elior s'effondre de 17,3% à 3,4 euros après la présentation de comptes annuels plutôt solides. Les opérateurs sanctionnent en fait une guidance jugé trop prudente alors que le management vise sur l'exercice 2024-2025 une croissance organique du chiffre d'affaires comprise entre +3% et +5% avec une marge d'EBITA ajusté supérieure à 3%.

"Bien que nous comprenons complètement la prudence du management et la volonté de sur-délivrer comme en 2024, prendre le milieu de fourchette de la guidance impliquerait de réduire nos attentes EPS 2024 de -25%", explique TP ICAP Midcap, à l''achat' sur le dossier.

Cette publication annuelle est rassurante sur la tendance opérationnelle du groupe, notamment sur la rentabilité, la mise en oeuvre de synergies et la réduction des coûts, explique de son côté Oddo BHF ('sous-performer'). Cependant, d'un point de vue sectoriel, le broker pense que la situation du groupe (niveaux de croissance, rentabilité, génération de FCF et endettement) paraît moins attractive que ses principaux concurrents Sodexo et Compass (notamment une rétention et un new business net plus faibles), qui ont rebondi plus rapidement depuis la fin de la pandémie. Il reste confiant sur les fondamentaux du secteur de la restauration collective et sa résilience, dans un contexte favorable (ralentissement de l'inflation alimentaire, poursuite du retour sur site des collaborateurs, montée en gamme des offres et innovation, etc.). En termes relatifs, la valorisation d'Elior reste relativement élevée, notamment après la forte hausse du cours cette année (+40%), avec un multiple EV/EBIT 2025 de 9,9x (vs Sodexo 10,9x et ISS 7,6x) mais suggère une décote de 25% par rapport à son multiple historique...

"Les prévisions pour l'exercice 2024-2025 sont un peu trop prudentes, bien qu'elles soient largement conformes à nos estimations, avec un équilibre légèrement différent, Elior se concentrant davantage sur la rentabilité que sur l'obtention de nouveaux contrats", note enfin JP Morgan.