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Casino : Moody's adopte une perspective négative

| Boursier | 1044 | 1 par 1 internautes

Mais confirme sa note CFR

Casino : Moody's adopte une perspective négative
Credits Reuters

L'agence de notation Moody's Investors Service a confirmé hier sa note CFR 'B2' de Casino, tout en ajustant sa perspective à 'négative' - contre 'sous revue' auparavant. L'agence indique que la liquidité de Casino s'est améliorée suite au refinancement finalisé avec succès le 7 novembre. Pourtant, elle adopte donc une perspective négative, qui reflète "le levier élevé, la faible génération de cash flow et la structure incertaine du groupe".

Casino a pourtant annoncé hier, suite au communiqué du 7 novembre, avoir signé une nouvelle ligne de crédit syndiquée de 2 MdsE et de maturité octobre 2023, dans le cadre du plan de refinancement présenté le 22 octobre. 21 banques françaises et internationales participent à cette ligne. Cette ligne comporte deux covenants financiers, qui seront testés trimestriellement (et pour la première fois au 31 mars 2020) au périmètre France Retail et E-commerce. Le premier est un ratio de dette brute ajustée sur EBITDA dont le niveau varie en fonction des périodes, et le second un ratio d'EBITDA sur frais financiers supérieur à 2,25x.

Les lignes syndiquées existantes de Casino et de Monoprix de maturité 2021 et 2022, d'un montant actuel de 2,25 MdsE, seront réduites à hauteur des montants étendus dans la nouvelle ligne de crédit syndiquée. Le montant résiduel sera de 0,3 MdE et les conditions de ces lignes seront inchangées. Les lignes bilatérales existantes de Casino et de Monoprix, d'un total de 0,64 MdE, seront remboursées intégralement et annulées.

La mise en place de la ligne permet, selon Casino, "d'améliorer sa liquidité avec une maturité moyenne des lignes de crédit en France qui augmente de 1,6 à 3,6 années". Cette nouvelle ligne sera utilisable à partir de la réalisation définitive des opérations de financement (prêt à terme et obligation high yield sécurisée), attendue ce 20 novembre.

En confirmant sa note et en passant à une perspective négative, Moody's conclut sa revue initiée le 23 octobre 2019. L'agence maintient donc tout de même sa notation, constatant que "la liquidité de Casino devrait être adéquate pour les 12 prochains mois". Moody's estime que le haut niveau de levier et la faible génération de cash en France pèsent néanmoins sur la qualité de crédit. Malgré l'austérité en matière de dividende, Moody's juge que le free cash flow de Casino en France devrait rester négatif de 100-150 ME en 2019 et 2020. En outre, les perspectives de croissance des bénéfices en France seraient limitées, comme en atteste la performance du troisième trimestre...

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