Casino : le marché peine à y croire

Pas de rebond pour Casino qui perd encore 3,4% à 1,62 euro au lendemain d'un décrochage de 17%. Le marché n'est clairement pas convaincu par la présentation du nouveau plan stratégique "Renouveau 2028". Bryan Garnier explique que le nouveau DG a présenté un plan qui semble très flou et non chiffré sur le plan commercial ("réviser la politique de prix", "développer les synergies entre les marques", "renforcer les marques propres", se concentrer sur les services) tout en évoquant des actions concrètes en matière de restructuration (600 ME de réduction des coûts d'ici 2028 dont 350 ME déjà réalisés via la restructuration du siège fin 2024, fermeture de magasins déficitaires, conversion de nombreux magasins en franchise).

Selon le broker, il s'agit avant tout d'une restructuration et d'une optimisation plutôt que d'un plan de relance, et d'une manière pragmatique de faire face à une marge de manoeuvre financière très limitée (impossibilité de réellement travailler sur l'expérience en magasin par de véritables rénovations et d'investir dans les prix). Un plan de relance 'aussi low cost' réduit évidemment les chances de réussite du redressement, surtout dans un environnement peu propice (la France toujours engluée dans une légère déflation alimentaire et des volumes négatifs, un contexte politique instable et un budget 2025 qui porte sur des impôts en hausse qui pourraient peser sur les ménages).

Le courtier reste ainsi très prudent sur le redressement de l'EBITDA et le point mort du FCF. En l'absence de cessions d'actifs supplémentaires, il voit Casino enfreindre son covenant à partir de fin 2026, ce qui laisse entrevoir la perspective d'une nouvelle augmentation de capital ou d'une cession complète d'ici le premier semestre 2026... A 'vendre' sur le titre, BG réduit sa cible de 2 à 1,2 euro.