Carrefour : du monde dans les rayons

Carrefour reperd 0,5% à 14,55 euros, alors que Citigroup est à l'achat sur le distributeur avec un objectif de cours qui passe de 19,60 à 20,80 euros, dans la foulée de la finalisation de l'acquisition des 60 hypermarchés Cora et des 115 supermarchés Match auprès du groupe Louis Delhaize. Le parc de magasins acquis présente une forte complémentarité géographique avec celui de Carrefour, avec des parts de marché particulièrement importantes dans les régions Grand Est et Nord de la France, où Carrefour est peu présent. La valeur d'entreprise de l'opération est de 1,05 MdE. Elle intègre le rachat des murs de 55 hypermarchés et 77 supermarchés. L'Autorité de la Concurrence prendra sa décision finale d'ici la fin du 1er trimestre 2025, mais le risque est cantonné à quelques magasins uniquement selon Carrefour.

Le potentiel de synergies est revu à la hausse, atteignant une contribution additionnelle à l'Ebitda de 130 ME en rythme annualisé à horizon 2027 (110 ME précédemment). Ces synergies seront générées pour moitié par une accélération de la performance commerciale des magasins, et par moitié par l'optimisation des coûts, notamment grâce à des gains aux achats marchands et non marchands, et à la mutualisation des coûts marketing & publicité.

"Cette confirmation était attendue, mais les conditions de marchés ayant évolué depuis 1 an (avec des pertes de parts de marché chez Cora) rendent de facto le 'deal' moins intéressant d'un point de vue financier à très court terme, sans remettre en cause sa pertinence stratégique à moyen-long terme, et l'intérêt pour le groupe de grossir en taille", estime Oddo BHF. L'analyste maintient sa position prudente sur le titre et pense toujours que l'objectif du management de voir la marge de ROI (EBIT) progresser en France est difficile à atteindre. Il reste ainsi 'neutre' avec une cible de 16 euros.
Le groupe de distribution publiera son T2 le 24 juillet prochain.