Alstom : rouge vif

Alstom pointe en baisse marquée en cette fin de semaine avec un titre qui redonne 5,5% à 31,3 euros. Le groupe ferroviaire a fait état jeudi d'une hausse de son chiffre d'affaires conforme à ses prévisions pour les neuf premiers mois de son exercice 2021-2022, mais légèrement inférieure aux attentes du marché et a confirmé ses perspectives annuelles et sur le moyen terme. Le management a également réitéré viser un FCF positif sur le seul second semestre mais a refusé d'être plus spécifique, indiquant que la nature de ses activités rendait le FCF volatil.

"Ce refus de fournir plus de visibilité à 2 mois et demi seulement de la clôture de l'exercice a pu être perçu comme un manque de confiance de la part du management, même si nous le comprenons ", affirme Oddo BHF. S'agissant de la supply chain, le management a réitéré les difficultés rencontrées avec certains composants (principalement électroniques), précisant que le groupe parvenait à gérer ce risque pour l'instant et qu'il ne voyait pas d'impact négatif sur la trajectoire de cash (un scénario noir étant que du CA pourrait être décalé si le groupe manquait de matériels pour terminer les trains), souligne l'analyste.

A 'surperformer' sur la valeur, le broker explique que le pipeline de commandes potentielles, très fourni, permet au groupe d'être sélectif, ce qui est une bonne chose pour le profil de marge et de FCF des commandes futures. Le titre semble cher sur les multiples 2022, ce qui s'explique par des marges loin de leur niveau normalisé, mais les multiples redeviennent raisonnables à partir de 2023...