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Alstom : douche froide

| Boursier | 799 | 4 par 2 internautes

Alstom décroche de près de 8% à 40,5 euros dans les premiers échanges, plombé par ses dernières annonces...

Alstom : douche froide
Credits Alstom / Karl Shoemaker

Alstom décroche de près de 8% à 40,5 euros dans les premiers échanges, plombé par ses dernières annonces. Le groupe ferroviaire a indiqué s'attendre pour l'année fiscale 2021-2022 à un flux de trésorerie libre négatif important, alors que le groupe se concentre sur les projets difficiles hérités de l'activité ferroviaire de Bombardier. Au cours du premier semestre de son exercice décalé, Alstom prévoit désormais un flux de trésorerie libre négatif à hauteur de 1,6-1,9 milliard d'euros, et qui devrait résulter en un cash-flow libre significativement négatif en 2021-2022.

À moyen terme, l'horizon semble toutefois nettement plus dégagé. Entre 2020-2021 (chiffre d'affaires proforma de 14 MdsE) et 2024-2025, Alstom vise ainsi un taux de croissance annuel moyen supérieur à 5%, soutenu par une forte dynamique de marché et un carnet de commandes inégalé de 74,5 MdsE garantissant environ 30 MdsE de chiffre d'affaires sur les 3 prochaines années. L'activité de Matériel Roulant devrait croître au-dessus du marché, l'activité de Services à un solide taux moyen à un chiffre et l'activité de Signalisation à un taux à un chiffre, dans la fourchette haute. Du côté de la rentabilité, la marge opérationnelle ajustée devrait atteindre entre 8% et 10% à partir de 2024-2025, bénéficiant des initiatives d'excellence opérationnelle, de la complète exécution des projets difficiles en carnet tandis que les synergies devraient générer 400 ME annualisés entre 2024-2025 et 2025-2626.

"Au bout de cinq mois on ne peut être que très très satisfait de l'intégration", a déclaré le PDG d'Alstom, Henri Poupart-Lafarge, lors d'une conférence de presse téléphonique. "Nous avons déjà eu des succès commerciaux que nous n'aurions pas eu l'un ou l'autre séparément".

Avec les nouveaux objectifs, Oddo BHF affirme que nous devrions assister à une croissance exponentielle des résultats accompagnée par un redressement très fort du FCF à partir de 2022-2023. L'année actuelle sera une année de transition, ce que le marché anticipait, avec un FCF toutefois très négatif à court terme. L'analyste est à 'surperformance' sur le dossier avec 51 euros dans le viseur.

La sortie de fonds "est clairement une surprise négative", soulignent les analystes de Morgan Stanley dans une note, qualifiant la prévision d'"évier de cuisine efficace", qui pourrait marquer un point bas pour l'intégration de Bombardier.

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