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Kaufman and Broad : publication saluée

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Kaufman and Broad s'adjuge 1% à 38,8 euros en début de séance, après avoir réalisé un très bon premier semestre...

Kaufman and Broad : publication saluée
Credits Kaufman & Broad / LAN

Kaufman and Broad s'adjuge 1% à 38,8 euros en début de séance, après avoir réalisé un très bon premier semestre. Oddo souligne notamment l'excellente dynamique des réservations de Logements (+16,6% à 4.100 unités). Pour l'exercice 2017, le Groupe estime désormais que la croissance du chiffre d'affaires devrait être d'au moins 10% (contre 8 à 10% précédemment), alors que les taux de marge brute et d'Ebit ajusté sont attendus autour de 19% et de 8,5%.

Par rapport à Nexity, Kaufman subit toujours une décote en termes de valorisation qui ne semble pas justifiée (environ 20%), selon le broker. Par ailleurs, le rendement de près de 5,5% laissent apparaître un certain caractère "Value". Si des articles de presse ont récemment évoqué un reformatage du dispositif "Pinel" (rien de confirmé par le gouvernement jusque-là) qui s'avérerait naturellement négatif pour le groupe (les investisseurs particuliers en Pinel représentent plus de 35% des réservations), Oddo a également le sentiment que d'autres réformes pourraient avoir des effets positifs sur le secteur (confier l'attribution des permis de construire aux Intercommunalités par rapport au Maire de la ville; simplification des normes de construction...). Au final, Oddo réitère son conseil "achat" et son cours cible de 46,5 euros. Kaufman&Broad figure dans la liste de valeurs recommandées du broker pour le second semestre.

Gilbert Dupont maintient également sa recommandation "acheter" sur la base du maintien d'un marché en croissance en 2017, de la capacité du promoteur à surperformer en matière de réservations, de la visibilité du rendement offerte par les CF et de la réduction à venir de la décote par rapport à Nexity. A plus court terme, l'attention devra être portée sur le projet de loi sur l'immobilier qui pourrait être dévoilé à la rentrée (risques potentiels sur les dispositifs fiscaux). L'objectif est fixé à 48,5 euros.

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