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Crédit Suisse ajuste en baisse son objectif sur CGG et apprécie TechnipFMC

| Boursier | 979 | Aucun vote sur cette news

L'analyste reste prudent sur le secteur des services pétroliers...

Crédit Suisse ajuste en baisse son objectif sur CGG et apprécie TechnipFMC
Credits Technip

Quel bilan tirer des publications trimestrielles des sociétés du compartiment des services pétroliers ? Globalement, il paraît très positif, explique le Crédit Suisse, avec des niveaux d'EBITDA supérieurs en moyenne de 20% aux attentes du consensus, et des dépassements de prévisions de chiffres d'affaires de l'ordre de 5%. Dans la plupart des cas, les prévisions 2017 ont été relevées. Mais malgré ces éléments, les actions ont baissé entre 2 et 3% en moyenne en bourse le jour de l'annonce, car le ton des communiqués sur les perspectives était particulièrement prudent. Et même si les cours pétroliers sont repassés au-delà des 50 dollars pour le Brent, les donneurs d'ordres restent frileux à engager des investissements. De surcroît, explique le bureau d'études, les carnets de commandes ont continué à réduire, mais ont paradoxalement affiché une meilleure dynamique que prévu dans l'offshore. Les ratios prises de commandes sur facturations se sont globalement améliorés par rapport à des niveaux très faibles. A ce petit jeu, c'est TechnipFMC qui a affiché le ratio le plus favorable dans l'univers de couverture du Crédit Suisse. Mais on reste loin de l'équilibre.

Dans le segment non-conventionnel (principalement les pétrole et gaz de schiste aux Etats-Unis), l'analyste s'attend à des dépenses un peu plus mesurées au second semestre, après un premier semestre très dynamique. D'ailleurs, le consensus s'est réduit de façon assez importante pour les fournisseurs tubes à l'horizon 2018, à mesure que les publications trimestrielles tombaient. Dans le domaine de la sismologie, en dépit de la volatilité des cours pétroliers, des acteurs de la spécialité ont laissé entendre qu'il n'y avait pas d'éléments plus négatifs au niveau de la clientèle second trimestre. L'amélioration des cash-flows des clients a permis quelques rattrapages, visibles chez PGS et CGG avec le Brésil notamment, ce qui donne un peu de confiance avant de nouveaux rounds d'appels d'offres au Mexique et en Norvège.

Au final, TechnipFMC fait partie (avec Hunting) des dossiers préférés du Crédit Suisse en Europe. L'analyste est à "surperformance" avec un objectif de cours de 30 euros. Il a trouvé les résultats du second trimestre très solides, d'autant que le management a relevé ses projections 2017. "Après le retraitement du premier trimestre, voilà qui était tout à fait bienvenu", souligne-t-il.

Concernant CGG, la recommandation reste à sousperformance, avec une valorisation réduite de 2,50 à 2,40 euros. Les revenus du second trimestre ont surpris positivement l'analyste, mais l'activité reste déprimée chez Sercel et dans le domaine terrestre. Le spécialiste rappelle que les ressources insuffisantes de la société par rapport à ses échéances de dette l'ont conduite à une lourde restructuration en cours, qui doit amener la conversion de près de 2 milliards de dollars de dette en actions, ce qui pourrait ne laisser à terme que 4,5% du capital aux actionnaires actuels. La décision de l'assemblée générale d'octobre sur le plan de restructuration sera décisive, car le bureau d'études rappelle qu'un vote négatif soulèverait de sérieux doutes quant à la continuité d'exploitation de CGG. Le message du Crédit Suisse reste donc fort prudent, malgré un début d'année encourageant.

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