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Ça coince à l'aéroport, qui va gagner ?

| Boursier | 632 | Aucun vote sur cette news

La Deutsche Bank dévoile une étude pour le moins intéressante mettant en relation les contraintes aéroportuaires et le positionnement des compagnies...

Ça coince à l'aéroport, qui va gagner ?
Credits Reuters

La Deutsche Bank dévoile une étude pour le moins intéressante mettant en relation les contraintes aéroportuaires et le positionnement des compagnies européennes sur les plateformes du Vieux continent. Le trafic aérien augmente en effet chaque année plus rapidement que l'investissement dans de nouvelles infrastructures aéroportuaires. Ce qui entraîne une congestion de plus en plus importante des aéroports. Or, comme le souligne la DB, avoir une importante présence dans un aéroport quasi saturé confère à un transporteur des avantages importants et durables, comme une meilleure image de marque, un poids plus important dans la prise de décisions de l'aéroport et potentiellement un pricing-power plus élevé. Ainsi, toutes choses égales par ailleurs, les compagnies aériennes ayant la plus forte exposition aux aéroports saturés devraient bénéficier d'un rendement structurellement plus élevé.

En se basant sur les 36 principaux aéroports européens, le broker a cherché à savoir qui avait les plus importantes parts de marchés sur les plate-formes les plus saturées, qui déploie le plus de capacités sur ces aéroports, et dans quelle mesure la valeur des slots (créneaux d'atterrissage et décollage) détenus dans ces aéroports n'est pas prise en compte dans le bilan des compagnies.

Pour le courtier allemand, le grand gagnant est sans conteste IAG, la maison-mère de British Airways et d'Iberia. Les compagnies du groupe sont en effet très implantées à Heathrow, Orly, Gatwick et Dublin, soit les aéroports les plus saturés d'Europe. IAG a presque deux fois plus de capacités déployées dans les aéroports congestionnés que toute autre compagnie aérienne. Au global, la DB estime que le portefeuille de slots du groupe devrait être valorisé 2,2 MdsE de plus que ce qui est comptabilisé actuellement au bilan, soit environ 16,3% de la capitalisation boursière d'IAG.

Lufthansa est également relativement bien placée dans l'étude de la DB, notamment en prenant en compte Air Berlin. Le groupe allemand a en effet une présence importante dans les aéroports qui devraient arriver à saturation dans les prochaines années, notamment Genève, Zurich, Berlin-Tegel.

L'étude n'est en revanche pas favorable à Air France KLM. Ses "seuls bijoux réels" semblent être Orly et, dans une très moindre mesure, Amsterdam. La DB pense ainsi que le groupe franco-hollandais est structurellement moins bien positionné que ses deux principaux concurrents européens.

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