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Berenberg craint un retour de manivelle sur la trésorerie de Peugeot

| Boursier | 248 | 4 par 2 internautes

L'analyste recommande de vendre le titre...

Berenberg craint un retour de manivelle sur la trésorerie de Peugeot
Credits Reuters

Berenberg a procédé à un ajustement minime sur son objectif de cours sur Groupe PSA, qui passe de 11,20 à 11,40 euros. Un niveau qui reste significativement inférieur au cours actuel, qui avoisine 18 euros, ce qui pousse par conséquent le bureau d'études à maintenir sa recommandation à la vente. La théorie centrale de l'analyste est que la trésorerie du groupe n'est pas aussi sécurisée qu'il n'y paraît. Certes, la stratégie du constructeur d'opérer avec un fonds de roulement négatif a rempli les caisses en période de cycle positifs, mais il pourrait le payer, même si le ralentissement est modeste. En outre, le marché semble sous-estimer le besoin en liquidités d'Opel / Vauxhall parce que la baisse des volumes n'a fait que commencer à affecter l'activité.

"La communauté financière reste divisée sur la santé et la solidité du cycle automobile européen, et nous sommes clairement du côté négatif", explique Berenberg, qui a calculé que la consommation de cash pourrait atteindre 2,3 MdsE en cas de contraction modérée (-2,5% pour les volumes, 4% de marge opérationnelle sur la division automobile), dont 1,6 MdsE à cause d'Opel / Vauxhall. Lors du dernier coup de frein dans le secteur, les cash-flows ont été alimentés par des éléments non-opérationnels, comme les dividendes perçus de Banque PSA et les cessions d'actifs. Le bureau d'études pense que cette faculté ne sera pas disponible en cas de ralentissement modéré, tout en s'interrogeant sur la pérennité dividendes perçue de ses coentreprises chinoises. Il redoute par ailleurs que la situation d'Opel / Vauxhall ne se détériore, une situation qui a déjà commencé à poindre au premier semestre 2017. L'analyste est toujours sceptique sur la création de valeur de l'opération. Il assigne d'ailleurs une valeur de -1 euro par action à la transaction sur sa valorisation par les cash-flows.

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