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Perspectives 2019 : Changement de régime

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Perspectives 2019 : Changement de régime
Credits  ShutterStock.com
Des problèmes réels mais désormais bien identifiés

Les principaux thèmes qui ont animé 2018 devraient encore nous accompagner en 2019. Aucune issue ne semble se profiler dans l’immédiat pour ce qui est de l’affrontement commercial déclenché par les États-Unis, et ses possibles retombées sur la croissance et l’inflation resteront probablement une source d’inquiétude pour le marché. Les relations sino-américaines reflètent par ailleurs la lutte pour l’hégémonie mondiale. Les tensions géopolitiques qui en découlent pourraient provoquer de nouvelles secousses sur les marchés. Sans compter que la Russie pourrait chercher à tirer profit de cette rivalité, au risque de se voir infliger de nouvelles sanctions, ce qui affecterait ses banques et son marché obligataire.

Les tensions entre l’Italie et l’Union européenne risquent elles aussi d’obscurcir l’horizon géopolitique et de peser sur les obligations européennes et sur la monnaie unique, attisant les craintes séparatistes dans une Europe qui, cette année, devra gérer la sortie, ordonnée ou non, du Royaume-Uni. Brexit avec ou sans accord, la question devrait être tranchée d’ici mars 2019, même si, à l’heure où nous écrivons ces lignes, nul ne peut prédire la nature des conditions du divorce. Il est donc encore trop tôt pour exclure la possibilité d’une séparation chaotique particulièrement lourde de conséquences, et pas seulement pour l’inflation et la croissance au Royaume-Uni.

Mais ces « inconnues » sont identifiées comme telles depuis longtemps maintenant et les marchés ont eu toute latitude pour imaginer les scénarios les plus extrêmes qui mêlent envolée de la volatilité et repli vers les valeurs refuges. Notre scénario central pour 2019 n’intègre pas de telles évolutions. Nous envisageons une croissance encore solide, quoique moins soutenue, une hausse progressive de l’inflation et une normalisation des politiques monétaires.

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