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Patience de la Fed ! Report du Brexit ? Donald Trump vs OPEP

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Patience de la Fed ! Report du Brexit ? Donald Trump vs OPEP
Credits  ShutterStock.com
Funds Watch

Si l’on considère le marché au travers des matières premières et notamment de l’or, ce geste de patience de la Réserve Fédérale était attendu depuis longtemps en raison de l’équilibre entre la croissance et l’inflation.
Pour rappel, l’endettement des Etats-Unis représente aujourd’hui 105% du PIB et atteindra 135%/140% à horizon 2028, selon le « Congress Budget Office ». Lorsque vous avez 100% de dette sur PIB, 1% de hausse des taux d’intérêt réels, c’est 1% du PIB qui part en remboursement des intérêts de la dette. La Fed a profité d’un petit retour de l’inflation pour regagner des marges de manœuvre au niveau des taux et les remonter, mais dès lors que l’inflation freine, les contenir est inévitable.
Aujourd’hui, l’absolue illisibilité sur l’inflation est très problématique : les estimations à 5 ans montrent l’Europe totalement sous l’éteignoir et les États-Unis qui ne repartent pas franchement. A la fin de l’année, l’impact des mesures fiscales prises par le gouvernement de Donald Trump cessera en partie de faire effet. Dans ce contexte, si la croissance ralentit en raison de la fin des mesures fiscales fin 2020, cela laisse très peu de possibilités à la Banque Centrale américaine.
Selon moi, le marché fait une bonne lecture aujourd’hui en anticipant des taux durablement bas. Le prochain mouvement de taux pourrait être plus à la baisse qu’à la hausse.

Les Banque Centrales tentent de verrouiller des conditions de financement favorables pour l’ensemble des agents économiques privés et publics, peut-être en prévision d’une situation plus difficile sur le plan de la croissance ?
Quelques hausses ne devraient pas porter à conséquences mais le marché ne les intègre pas.

La situation devrait s’éclaircir fin mars avec l’annonce de l’avancée des négociations. Si la situation des tensions sino-américaines se clarifie, le gouvernement chinois pourrait annoncer lors du Congrès du Parti Communiste (5 mars) des mesures de relance (baisse des impôts sur les sociétés et de la TVA). Aujourd’hui, le cœur de la hausse actuelle est un pari fait par le marché sur l’évolution favorable de la situation.
Mais une fois toutes les bonnes nouvelles tombées, nous reste-t-il assez d’énergie pour envisager de monter plus haut ? Chez OFI Asset Management, nous adoptons la prudence. En effet, face à un rebond extrêmement rapide qui a intégré l’ensemble des facteurs positifs et qui a su entrevoir le bon côté des négatifs, à savoir que les taux ne montaient plus, les Banques Centrales pourraient adopter un discours un peu plus contraignant entraînant des prises de bénéfices.

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