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ETFs : secteurs Europe vs USA

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ETFs : secteurs Europe vs USA
Credits  ShutterStock.com

Y a-t-il quelque chose à sauver dans la comparaison entre les secteurs aux USA et en Europe  Au global pas vraiment de match, même s'il est difficile de faire les comptes en raison de la hausse de la volatilité, avec un VIX qui depuis plusieurs jours connaît des pointes au-delà de 17. Le Stoxx600 européen perd plus de 3% depuis le début de l'année, tandis que le S&P500 en gagne encore au contraire près de 6%.

Derrière cette baisse finalement modérée en Europe de vraies différences se sont creusées au cours de l'année, avec des secteurs qui ont connu des corrections sévères, à l'image de l'Automobile ou du secteur bancaire qui ont chacun perdu plus de 15% depuis fin 2017.

Des deux côtés de l'Atlantique la situation est fort différente, qu'il s'agisse du rythme de croissance de l'économie ou de celle des taux. Et cet écart de forme se retrouve dans la performance des ETFs dédiés au monde bancaire que nous suivons. BNK (Lyxor STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF), un ETF dont la capitalisation atteint 630 M€, a en effet perdu plus de 14% depuis le début de l'année, et, à 19,2 € vaut aujourd'hui moins que fin 2013 (20,77 €). Rappelons que le CAC a gagné plus de 20% sur la même période.  BNK est composé de 48 banques européennes, parmi lesquelles HSBC, Banco Santander, BNP Paribas, UBS Group et Lloyds Banking Group pèsent 41% du total.

 

BNK (Lyxor STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF), données mensuelles :

 

Aux Etats-Unis, l'ETF KBE (SPDR S&P Bank ETF) est un proxy intéressant des banques américaines, avec 85 sociétés quasiment équipondérées. KBE a une capitalisation de 3 501 M$. KBE est quasiment inchangé depuis le début de l'année, et sur une perspective plus longue a progressé de 42% depuis fin 2013, soit 12 points de moins que le S&P500.

L'écart est bien moindre dans le secteur de l'Assurance par exemple, où KIE (SPDR S&P Insurance ETF) pour les USA et INS (Lyxor STOXX Europe 600 Insurance UCITS ETF) font quasiment jeu égal en matière de performance boursière, avec une progression symbolique depuis le début de l'année.

Contrairement à de nombreux ETFs sectoriels européens qui voient leur momentum Long Terme mis à mal par la correction en cours, INS dispose encore de quelques réserves, qui lui permettront de préserver cette tendance si la correction ne s'approfondit pas trop. INS est avec OIL, l'ETF sectoriel dédié au pétrole et au gaz européens, les deux seuls ETFs qui conservent un momentum haussier à Court Terme (également haussiers sur le Long Terme).

 

INS (Lyxor STOXX Europe 600 Insurance UCITS ETF), données mensuelles :

 

On notera aussi de grandes divergences dans le secteur de la Santé. HLT (Lyxor STOXX Europe 600 Health Care UCITS ETF) parvient tout juste à préserver une petite progression depuis le début de l'année, alors qu'aux USA XLV (Health Care Select Sector SPDR Fund) a progressé de plus de 12% sur la même période. XLV est un ETF qui comprend 64 sociétés du secteur (parmi lesquelles Johnson & Johnson, Pfizer, UnitedHealth Group, Merck & Co et AbbVie) pour une capitalisation de 19 500 M$.

L'écart se creuse également du côté des Telecom, avec TEL (Lyxor STOXX Europe 600 Telecom UCITS ETF) qui perd plus de 11% depuis le début de l'année, alors qu'aux USA XTL (SPDR S&P Telecom ETF) gagne encore 4%. Sur une perspective longue, c'est un énorme écart qui s'est creusé avec la déprime de ce secteur en Europe. Depuis fin 2013 XTL a progressé de plus de 30% alors que dans le même temps TEL a perdu 3% !

Difficile pour les secteurs européens de faire jeu égal avec les USA compte tenu de l'énorme spread qui s'est creusé au fil des mois et que de nombreux observateurs jugent intenables.

 

Spread mensuel SP500 / STOXX600 :

En attendant c'est l'Europe qui est proche de basculer en momentum Long Terme négatif, en arrivant la première sur des supports clés.

 

SXXR (STOXX Europe 600), données mensuelles :

 

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