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La valeur du jour en Europe SALVATORE FERRAGAMO : un petit pas dans la bonne direction

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La valeur du jour en Europe SALVATORE FERRAGAMO : un petit pas dans la bonne direction
Credits  ShutterStock.com


Salvatore Ferragamo progresse de 3% à 18,025 euros, soit son niveau le plus élevé depuis mi-septembre. Les investisseurs accueillent favorablement des résultats neuf mois, certes sans aucune commune mesure avec les leaders du secteur (Louis Vuitton, Gucci et Hermès), mais correct. A l'image des acteurs de taille moyenne comme Tod's, le groupe italien, par manque de dépenses marketing, de présence sur les réseaux sociaux et de force de ventes, sous-performe depuis plusieurs années le secteur. Une situation qui a récemment conduit Versace à tomber dans les bras du géant américain Michael Kors.

A cet égard, Salvatore Ferragamo est considéré comme une cible potentielle d'une multinationale cherchant à étoffer son portefeuille d'une marque prestigieuse et globalement sous-valorisée.

Dans l'immédiat, pas d'acquisition en vue mais la publication de résultats globalement conformes aux attentes.

Sur les neuf premiers mois de son exercice, la société familiale a dégagé un bénéfice stable à 65 millions d'euros. Son résultat opérationnel a reculé de 5,7% à 96 millions pour un Ebitda en baisse de 1,5% à 14 millions. Le chiffre d'affaires, lui, a progressé de 1,9% à taux de change constants pour atteindre 994 millions.  Sur le seul troisième trimestre, les ventes ont reculé de 3,6% à taux de change constants, a précisé le groupe florentin.

La ventilation des ventes par zones géographiques est conforme à celle du secteur. L'Asie-Pacifique confirme être le premier marché du groupe (+2,7% à change constants). Les ventes en Chine ont bondi de 15% malgré la chute de 45% du chiffre d'affaires réalisé à Hong Kong au troisième trimestre. 

En Europe-Moyen Orient, la performance de Salvatore Ferragamo est positive dans un environnement économique plus difficile (+3,7% à neuf mois).

En Amérique du Nord, un marché crucial pour le secteur, la griffe italienne peine à séduire avec des ventes en repli de 1,8% en raison de la faiblesse de la vente en gros, c'est-à-dire, aux distributeurs multi-marques.

Par produits, les ventes peuvent être considérées comme rassurantes dans la mesure où la branche sacs et accessoires, traditionnellement la plus rentable dans le luxe, a vu ses ventes progresser de 4,4%. Les chaussures ont grimpé, elles, de 3,4%. En revanche, les ventes de parfums, également un segment très rentable mais aussi très volatil, ont reculé de 11%, dont -35,2% pour le seul troisième trimestre. Salvatore Ferragamo a assuré que cette chute s'expliquait par un timing de livraisons décalé par rapport à l'an dernier.

Société Générale a confirmé sa recommandation Neutre et son objectif de cours de 17 euros. Le broker a évoqué des résultats faibles, conformément à ses attentes, mais qui envoient des signaux inégaux et ne lèvent pas l'incertitude quant à la reprise du groupe.

Une analyse en demi-teinte partagée par Jefferies, qui a maintenu, lui aussi, sa recommandation Conserver et son objectif de cours de 17,50 euros. Le bureau d'études souligne que la dynamique des ventes est contrastée, avec notamment une branche chaussures essentiellement soutenue par la relance de modèles installés et de réinventions, comme l'iconique "Vara" devenue personnalisable. Pour autant conclut le courtier, cette publication tend à montrer que le groupe, va, tout doucement, dans la bonne direction.






source : AOF

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