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La valeur du jour en Europe - ADECCO pas assez ambitieux avec sa stratégie 2020 ?

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La valeur du jour en Europe - ADECCO pas assez ambitieux avec sa stratégie 2020 ?
Credits  ShutterStock.com


Adecco (-1,38% à 74,85 francs suisses) ferme la marche de l'indice suisse SMI, en raison de prises de bénéfices déclenchées par un plan stratégique 2020 qui peine à convaincre. Hier soir, le titre du spécialiste du travail temporaire a clôturé à son plus haut niveau depuis août 2015, un pic qu'il avait déjà atteint pendant quelques jours au printemps. Dans ce contexte, les annonces faites par Adecco à l'occasion de sa Journée Investisseurs semblent encore trop floues pour justifier une revalorisation de l'action.

Adecco a d'abord indiqué qu'il vise à l'horizon 2020 une accélération de sa croissance organique - qui devrait représenter trois à quatre fois la croissance du PIB - et une amélioration de sa marge d'Ebita. La seule précision chiffrée concernant l'évolution de la rentabilité du groupe est que son programme d'économies de 250 millions d'euros par an devrait se traduire par une hausse de 75 points de base de sa marge à l'horizon 2020. En 2016, la marge d'Ebita ajustée s'est établie à 5%.

Le groupe de travail temporaire prévoit de faire peser l'intégralité de son programme de réductions des coûts sur ses fonctions générales (SG&A). UBS se demande si cela sera suffisant pour compenser les pressions sur les prix que subissent les intervenants de travail temporaire dans un contexte de repli de leur marge brute indexée sur le temps de travail des intérimaires. Le bureau d'études estime donc à 25 points de base par an la baisse à attendre de la marge brute d'Adecco d'ici 2020. En clair, les économies annoncées devraient tout juste compenser cet impact, et aboutir au final à une stabilisation de la marge du groupe suisse.

Outre la croissance et la rentabilité, Adecco a promis de maintenir sa politique de dividende progressif "même en cas de récession" et de continuer à générer des cash flow "solide" tout en réalisant des investissements stratégiques. Cette annonce est qualifiée de "rassurante" par UBS mais apparait insuffisante pour soutenir le cours d'Adecco.

Le manque d'ambition du plan 2020 a donc finalement éclipsé le point d'étape que le groupe de travail temporaire a réalisé concernant son troisième trimestre. Adecco a indiqué que son chiffre d'affaires avait augmenté de 6% en organique en juillet et août, conformément aux tendances du deuxième trimestre. Le rythme devrait se maintenir en septembre, a précisé le groupe.

source : AOF

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