La valeur du jour à Paris - Faurecia en hausse après une bonne surprise au niveau du flux de trésorerie

Faurecia (+2,2% à 20,40 euros) affiche une des plus fortes hausses du SBF120 après la présentation de comptes 2022 marqués par un flux de trésorerie net plus élevé que prévu. L'équipementier automobile, société du groupe Forvia, a affiché une perte nette part du groupe de 382 millions d'euros pour 2022, creusée par rapport à une perte de 79 millions en 2021. Cette dégradation reflète le désengagement de Russie, ainsi que des coûts d'intégration de Hella, de restructurations ou liés à l'hyperinflation.

Dans le même temps, l'industriel a dégagé un résultat opérationnel de 1,12 milliard d'euros, en amélioration de 29,4% sur un an et représentant 4,4% des ventes, contre un taux de 5,5% affiché en 2021. Les analystes anticipaient, en moyenne, un résultat opérationnel de 987,9 millions d'euros, soit une marge de 3,9%, pour 2022.

Son chiffre d'affaires a augmenté de 63% sur un an, à 25,46 milliards d'euros alors qu'il était anticipé à 25,04 milliards d'euros. A périmètre et taux de change constants, ses ventes ont progressé de 17%.

Réagissant à cette publication, les analystes soulignent la bonne surprise que constitue l'amélioration bien plus importante que prévu du flux de trésorerie. Ce dernier a progressé de 54,6% par rapport à 2021, à 471 millions d'euros, dépassant largement le consensus s'élevant à 124 millions d'euros.

Forvia, qui a fait du désendettement l'une de ses priorités lors de sa création, affiche un ratio dette nette sur EBITDA ajusté de 2,6 à fin décembre contre 3,1 à fin juin.

Dans le cadre de sa stratégie de désendettement, l'équipementier automobile a atteint son objectif d'un milliard d'euros de cession d'actifs non stratégiques en vendant sa division SAS Cocpit Modules au groupe indien Motherson.

Stifel est à l'achat avec un objectif de cours de 25 euros, jugeant que Faurecia donne un bon exemple de redressement et de désendettement et que les récentes annonces de cessions devraient garantir un apport de liquidités d'environ 850 millions d'euros d'ici la fin de 2023 au plus tard, renforçant le free cash flow de base.

Autre bonne nouvelle de cette publication, Faurecia a fait part de "progrès significatifs dans le processus d'intégration" d'Hella et a ainsi relevé ses prévisions de synergies liées à cette transaction.

Attendues initialement supérieures à 250 millions d'euros en 2025 au niveau de l'Ebitda, les synergies de coûts devraient finalement dépasser 300 millions d'euros. Les synergies commerciales s'établiront à plus de 400 millions d'euros en 2025 au niveau de l'Ebitda, alors qu'elles étaient précédemment estimées entre 300 et 400 millions d'euros.

Pour 2023, Forvia mise sur un chiffre d'affaires compris entre 25,2 et 26,2 milliards d'euros, sur une marge opérationnelle comprise entre 5% et 6% du chiffre d'affaires et sur un cash-flow net supérieur à 1,5% du chiffre d'affaires.

Comme annoncé le 3 novembre lors de sa journée investisseurs, le Conseil d'administration, lors de sa séance du 2 novembre, a décidé de proposer, lors de la prochaine assemblée générale de Faurecia, qu'aucun dividende ne soit versé en 2023.

UBS retient dans sa note l'amélioration du cash flow net à 471 millions d'euros, en progression de 54,6% sur un an, et les perspectives largement en ligne avec le consensus : le broker reste neutre sur la valeur avec un objectif de cours de 19 euros. Jefferies reste pour sa part à sous performance avec objectif de cours de 15 euros.

source : AOF