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La valeur du jour à Paris ELIS s'attend à un premier trimestre 2021 de décroissance

| AOF | 252 | Aucun vote sur cette news
La valeur du jour à Paris ELIS s'attend à un premier trimestre 2021 de décroissance
Credits  ShutterStock.com


Un temps parmi les derniers du SBF 120, dans la foulée de ses résultats annuels, Elis est désormais stable à 14,40 euros l'action. Si dans l'ensemble, les résultats de la société de nettoyage sont restés conformes à ce qui avaient été annoncés fin janvier, les perspectives ont, elles, quelque peu déçu. Elis table en effet sur un repli organique de l'activité de 15% au premier trimestre 2021 "en raison de la base comparable 2020 difficile en janvier et en février". Cette dernière devrait en suite devenir favorable pour permettre au premier semestre d'être "à l'équilibre".

Dans un contexte où de nombreuses incertitudes autour de l'évolution de la situation sanitaire (efficacité des campagnes vaccinales, apparition de nouveaux variants, reprise des déplacements internationaux) demeurent, la "légère amélioration de tendance" attendue au second trimestre 2021 devrait malgré tout entraîner une croissance organique du chiffre d'affaires de 3% sur l'année.

Elis mise aussi sur une marge d'Ebitda "en légère augmentation grâce aux économies réalisées en 2020 et à la capacité du groupe à variabiliser ses coûts en cas d'activité moindre".

En plus du conditionnel sur les perspectives, l'autre point de déception pour les investisseurs est le maintien de la suspension du dividende.

L'activité en 2020 a pourtant bien résisté, considère LCM, et le chiffre d'affaires de 2,81 milliards d'euros (-13% en organique), annoncé le 28 janvier dernier, a été conforme aux attentes du marché.


D'un point de vue géographique, la France a reculé de 18,6% à 867,8 millions d'euros, le Royaume-Uni et l'Irlande, de 23% à 305,1 millions d'euros, et l'Europe du Sud, de 33,5% à 198,2 millions d'euros. L'Europe Centrale et Scandinavie/Europe de l'Est ont mieux résisté, reculant respectivement de 3,7% à 704,2 millions d'euros et de 6,5% à 474 millions d'euros.

Seules les régions "Autres" ont affiché une croissance, spectaculaire, de 103,6%, mais pour un chiffre d'affaires beaucoup plus faible de 43,5 millions d'euros.

A 33,8%, la marge d'EBITDA s'est établie légèrement supérieure à celle de 2019 (+20 points de base), comme ce qui avait été annoncé. Elle est également 10 points de base au-dessus du consensus, faisant ressortir un EBITDA de 948 millions d'euros (-14%).

Le résultat net courant a chuté de 45,9% à 138,7 millions d'euros.

Mais la vraie bonne nouvelle provient de la génération de cash avec un FCF (après paiement des loyers) de 217 millions d'euros (contre 197 millions d'euros attendus  par LCM et 189 millions par le consensus). "Cette performance s'explique par la bonne maitrise des capex (17,6% du CA, en recul de plus de 2 points vs 2019) et d'une contribution positive de la variation de BFR", précise LCM.

Le broker trouve ces résultats "très satisfaisants au vu du contexte" et, "malgré la petite déception sur la croissance organique 2021", considère qu'Elis devrait encore bien résister en 2021. C'est pour cette raison qu'il a réitéré sa recommandation d'Achat sur le titre, avec un objectif de cours maintenu à 17,2 euros.

source : AOF

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