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Robeco souligne les risques d'un cycle économique en fin de partie

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Robeco souligne les risques d'un cycle économique en fin de partie
Credits  ShutterStock.com


Pour Robeco, le cycle économique mondial est entré dans les "arrêts de jeu". "Il peut être très plaisant d'assister à une prolongation. Cependant en règle générale, plus la partie dure longtemps, plus le choc risque d’être violent quand le processus de normalisation commencera à se faire sentir (...) Certes, la dette est trop élevée et le crédit est trop accommodant, mais tant que le sentiment reste positif, les marchés financiers peuvent facilement faire fi de ces préoccupations. Il convient toutefois de surveiller le chronomètre de près", juge le directeur de l'investissement Lukas Daalder.

Parmi les facteurs qui signalent traditionnellement que l'on approche des dernières phases d'un cycle, la baisse constante du taux de chômage à l'échelle mondiale tient une place importante. "S'il est vrai qu'un faible taux de chômage représente un signe favorable, des marchés du travail tendus ne sont généralement pas propices à la stabilité économique. Les salaires augmentent inévitablement, l'économie commence à surchauffer et les banques centrales doivent intervenir. Jusque-là, les marchés n'intègrent quasiment aucun resserrement monétaire pour l'an prochain. Les marchés obligataires semblent ainsi vulnérables", signale l'expert de Robeco.

D'autre part, Lukas Daalder note que la qualité du marché du crédit international n'a cessé de se dégrader et que les perspectives ne sont pas plus réjouissantes sans être critiques. La solvabilité globale est en baisse et le financement de type covenant-lite est de plus en plus fréquent, tandis que le nombre de sociétés dites "zombies" – des entreprises dont la survie dépend d'encore plus de crédit – ne cesse d'augmenter.

Enfin, le directeur de l'investissement de Robeco observe que les conjoncturistes professionnels demeurent très réticents à relever leurs prévisions pour l'année prochaine, en particulier hors des États-Unis, en raison du pessimisme profondément ancré vis-à-vis des taux de croissance potentielle. De son côté, la Chine reste un élément imprévisible marqué par un taux d'endettement privé de plus de 220 % du PIB.

source : AOF

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