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Chicago Booth School of Business : les investisseurs boudent les titres libellés en euro

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Chicago Booth School of Business : les investisseurs boudent les titres libellés en euro
Credits  ShutterStock.com


Dans un article intitulé “International Currencies and Capital Allocation,” (Allocation du capital et devises internationales), Brent Neiman, professeur d'économie à l'Université de Chicago Booth School of Business, Matteo Maggiori de l'Université d'Harvard et Jesse Schreger de l'Université de Columbia, démontrent que l'allocation des portefeuilles, au niveau macro comme au niveau microéconomique, est déterminée en grande partie par la devise dans laquelle est libellée la dette.

On observe en effet que la majorité du stock d'une obligation est détenue par les nationaux du pays dans laquelle elle est libellée. Les auteurs démontrent également que le dollar et l'euro constituent des exceptions à cette règle.

Dans la première partie de la décennie, les émissions de dettes obligataires d'entreprises libellées en dollar représentaient environ la moitié des investissements internationaux tandis que les obligations libellées en euro étaient de l'ordre de 30% des positions. Cette répartition est demeurée inchangée jusqu'au démarrage de la crise mondiale, période où les chercheurs observent un décrochage de l'euro au profit du dollar.

Jusqu'en 2016, la part du dollar dans les investissements internationaux représente plus de trois fois celle de l'euro.

"L'usage de leur monnaie dans les transactions internationales bénéficie directement aux pays émetteurs", observe les auteurs. Par exemple, les entreprises américaines accèdent à la fois au marché national et au marché international des capitaux du fait de la volonté des investisseurs de détenir des titres libellés en dollar.

En revanche, les entreprises des autres pays, y compris celles des pays de la zone euro, ont plus de mal à placer leurs emprunts libellés en devises locales auprès des investisseurs internationaux.

source : AOF

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