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LYXOR confiant pour le quatrième trimestre

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LYXOR confiant pour le quatrième trimestre
Credits  ShutterStock.com


Dans une note de recherche sur le quatrième trimestre, les stratèges de Lyxor AM se montre confiants pour les derniers mois de l'année. En effet, la reprise s'accélère dans la zone euro sur fond de réformes. L'activité économique et le marché de l'emploi aux Etats-Unis, déjà solides, pourraient profiter de la mise en œuvre de nouvelles mesures de relance budgétaire. Le Japon voit, lui poindre les premiers signes de reflation et les économies émergentes dépassent encore les attentes, à la faveur de la transition de la Chine vers une économie reposant sur la demande intérieure.

Pour autant, le processus devrait être très progressif, les chiffres de l'inflation restant globalement inférieurs aux objectifs. Il est peu probable que les actifs risqués, onéreux, subissent une correction importante tant que les moteurs de la croissance prennent le relais.

Aux Etats-Unis, les ouragans dévastateurs qui ont motivé un accord budgétaire bipartisan ont ouvert la voie à une période de reconstruction et donné un second souffle à la réforme fiscale. La Fed semble décidée à maintenir le cap de sa politique monétaire, tablant sur la croissance des salaires et de l'inflation sous-jacente. La Réserve fédérale a l'intention de réduire son bilan à compter du mois d'octobre et envisage de relever ses taux en décembre.

Croissance stable, conditions de liquidité favorables, faibles pressions inflationnistes et effet saisonnier devraient se traduire par une plus grande contribution du béta dans la performance des fonds micro. Lyxor AM est plus sélectifs quant à leur génération d'alpha.

Par ailleurs, une plus forte directionnalité de marché devrait jouer en faveur des gérants macro. La normalisation des politiques monétaires comporte toutefois de nombreux écueils pour les fonds opérant sur les marchés des changes et des taux. Les valorisations élevées et les exigences des investisseurs Lyxor AM poussent à privilégier les stratégies L/S Equity fondamentales aux Etats-Unis. En plus d'un bêta prometteur, les conditions d'alpha devraient soutenir les fonds diversifiés européens (surpondérés) et japonais (Neutre+).

La situation s'est améliorée pour les gérants Market-Neutral et Momentum, mais leur profil de risque/rendement semble moins attractif que celui des fonds à biais plus long.

Sur le segment des fonds Event Driven, l'incertitude sur les politiques économiques aux Etats-Unis s'est traduite par un élargissement des spreads de fusion & acquisition cet été. Lyxor AM pensons qu'il est temps de renforcer les fonds de Merger Arbitrage à surpondérer. Les fonds Special Situations restent les mieux placés pour exploiter les opportunités de restructuration des entreprises.

Lyxor AM continue à surpondérer les fonds d'arbitrage multi-crédit pour profiter des dislocations et capter le portage. Nous affichons un positionnement neutre sur les fonds L/S Credit.

Croissance solide et liquidité abondante devraient par ailleurs encourager une plus forte directionnalité de marché. Lyxor AM continue à surpondérer les fonds Global Macro diversifiés et réduit le poids des stratégies Taux et FX plus sensibles au calendrier spéculatif des banques centrales.

Une plus grande directionnalité et de moindres risques de retournement devraient également profiter aux fonds de suivi de tendance raison pour laquelle le gérant d'actifs rehausse les CTAs à Neutre.

source : AOF

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