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2CRSi : acquisition saluée

| Boursier | 251 | Aucun vote sur cette news

2CRSi grimpe de plus de 3% sur les 4 euros ce vendredi, après l'acquisition de Boston Limited, référence mondiale dans l'intégration, le marketing et...

2CRSi : acquisition saluée
Credits Reuters

2CRSi grimpe de plus de 3% sur les 4 euros ce vendredi, après l'acquisition de Boston Limited, référence mondiale dans l'intégration, le marketing et la commercialisation d'équipements informatiques bénéficiant des technologies les plus avancées du marché. Avec cette opération, 2CRSi franchit une étape clé dans son développement et élargit considérablement ses positions à l'international. Au-delà des complémentarités géographiques, le nouvel ensemble va bénéficier de fortes synergies commerciales et d'importantes économies d'échelle.

Ce rapprochement s'appuie sur les relations de longue date entre les deux groupes et leurs dirigeants. Au-delà de cette connaissance commune, la complémentarité des expertises de 2CRSi (concepteur et fabricant) et Boston Limited (intégrateur et distributeur à valeur ajoutée) a été au coeur de cette opération.

Acteur majeur

L'intégration de Boston Limited permet de créer un acteur majeur du secteur, disposant d'une capacité démultipliée sur le plan commercial et marketing, en termes d'approvisionnement et d'innovation technique. Ceci permettra aux deux groupes d'améliorer leurs marges grâce à la mise en commun de ces ressources.
Groupe familial créé au Royaume-Uni en 1992, Boston Limited s'appuie sur 170 collaborateurs et a dégagé sur son exercice 2018-2019 (1er mars 2018 - 28 février 2019), un chiffre d'affaires consolidé de 89,5 millions de GBP, pour un Ebitda de 2 M£. Au cours du 1er semestre 2019 (1er mars - 31 août 2019), le chiffre d'affaires de Boston Limited s'est élevé à plus de 41 M£, pour un Ebitda de 2 M£.

Synergies évidentes

Cette acquisition est "conforme à ce que l'on attendait" commente Portzamparc qui "salue sa réalisation"... Elle apporte un canal de vente et une force commerciale de premier plan avec des synergies de rentabilité évidentes, estime l'analyste qui apprécie aussi l'option long terme de rachat du solde du capital (jusqu'en 2029). De quoi rester acheteur sur le dossier en visant un cours de 8,30 euros.
L'acquisition permet en effet à 2CRSi d'élargir son potentiel de croissance sur de nouveaux marchés et de franchir une étape importante dans sa stratégie de diversification de sa base clients. En contrepartie, Boston Limited, dont la marque et l'activité commerciale perdureront, bénéficiera de l'élargissement de son catalogue aux produits les plus innovants de 2CRSi tels que Octopus, Atlantis, ou encore les Embedded Solutions et Edge Computers "TranquilPC". Cette évolution favorable du mix produits vers des équipements plus rentables constituera un levier d'appréciation des marges qui profitera au nouvel ensemble.

Financement de l'acquisition

2CRSi devient actionnaire à hauteur de 70% de Boston Limited et disposera du contrôle financier total de l'entreprise selon les règles IFRS. Le prix de base de la transaction est confidentiel. A celui-ci pourront s'ajouter des compléments de prix au profit des actionnaires historiques conditionnés à l'atteinte d'objectifs d'Ebitda pour les exercices 2020 à 2023.
Le contrat prévoit une option permettant l'achat du solde de la participation minoritaire de 30% de Boston Limited ; cette option pourra être exercée jusqu'en novembre 2029.
L'acquisition sera financée grâce à un prêt moyen terme, faisant partie d'un financement structuré syndiqué par BNP Paribas auprès d'un pool bancaire, et pour une partie marginale sur fonds propres.
La réalisation de l'opération reste soumise à des conditions suspensives parmi lesquelles la finalisation de la documentation définitive.

Nouvelle feuille de route au début 2020

2CRSi proposera lors de l'Assemblée Générale Extraordinaire du 19 décembre 2019 le changement de la date de clôture de son exercice social pour le porter du 31 décembre au 28 février. Ce changement permettrait d'aligner l'arrêté des comptes avec celui de Boston Limited et de présenter une situation plus conforme à la saisonnalité de l'activité traditionnellement forte sur les derniers mois de l'année.
Les trois prochains mois seront consacrés au partage d'expertises entre les équipes, la valorisation des synergies commerciales, la définition du plan de marche commun et la promotion du nouvel ensemble auprès des clients des deux entreprises.

En début d'année 2020, 2CRSi sera en mesure de communiquer une feuille de route révisée pour le nouvel ensemble, tant en termes de niveau d'activité que de rentabilité...

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