Analyse valeur sur TECHNIP
TECHNIP, un gisement à explorer
Etude réalisée le 27 mars 2015
Recommandation à caractère promotionnel
Depuis juin 2014 et un pic à 110/120 dollars, le cours du pétrole WTI a brutalement perdu la moitié de sa valeur, déstabilisant tout le secteur, et notamment les parapétrolières dépendantes des investissements des grandes compagnies.
En novembre dernier, l’OPEP (1/3 de la production mondiale) a refusé de réduire sa production, confirmant le reflux des cours du pétrole et contraignant les majors à réviser en baisse leurs investissements dans des zones à coûts d’extraction trop élevés et à reporter de nouveaux développements, comme en offshore ultra profond au large de l’Afrique, du Brésil ou dans l’océan Indien.
En septembre dernier, Total a annoncé une réduction de ses investissements à 26 MD$ en 2015 et 25 en 2017 après un pic à 28 MD$ en 2013. D’autres ont suivi, américaines comme Exxon Mobil et italienne comme ENI. Enfin, le franco-américain leader mondial des services pétroliers, Schlumberger, a annoncé son intention de supprimer 9.000 emplois, soit 7% de son effectif.
Pourtant, lors de la présentation de ses derniers résultats annuels, Technip a confirmé ses objectifs pour 2015, soit 6 MDE de chiffre d’affaires pour ses activités onshore et offshore et entre 5,2 et 5,5 MDE pour les infrastructures sous-marines en eaux profondes (subsea). La société a aussi relevé son dividende de 8% à 2 euros par action, signe de confiance.
En 2014, ses revenus ont augmenté de 15,5% à 10,72 MDE mais le bénéfice net a reculé de 22,5% à 436,6 ME en raison de charges exceptionnelles (arrêt de l’activité d’éoliennes en haute mer et cession d’actifs dans la plongée).
C’est son carnet de commandes record de 21 MDE à fin 2014 qui a impressionné le marché, en hausse de 35,3% par rapport à fin 2013, et qui continue de s’enrichir avec les nouveaux contrats signés depuis début 2015 (Brésil, Slovaquie, Royaume Uni, Chine), ce qui lui donne une excellente visibilité jusqu’ au-delà de 2016.
Certes un rapprochement avec CGG aurait complété ses compétences avec la technique de description des réservoirs mais Technip compte atteindre ce but en interne ou au travers d’«acquisitions petites et ciblées». Pour renforcer sa taille dans l’offshore, une alliance vient d’être conclue avec l’américain FMC Technologies en créant Forsys, une coentreprise qui va réunir tous les métiers du subsea et permettre d’optimiser la performance des puits durant toute la durée de vie du champ.
Son ingénierie s’exerce aussi bien sous forme d’infrastructures industrielles (raffinage, pétrochimie, unités cimentières, pharmaceutiques) qu’au travers d’une flotte de navires spécialisés dans l’installation de conduites et la construction sous-marine. Fort de son avantage actuel sur ses concurrents, Technip cherche à intervenir le plus en amont possible de ses projets pour répondre aux attentes des pétrolières en minimisant les frais et a commandé de nouveaux bateaux de pose de pipelines. Une incertitude cependant, l’important contrat signé avec Petrobras pourrait être réduit avec une possible révision en baisse des investissements du brésilien, en difficulté financière.
Analyse technique :
Après avoir réalisé un plus haut historique à 90,39 euros en septembre 2013, le titre Technip a subi une correction de 50% avant de rebondir sur 45 en janvier dernier. Pourtant, le titre s’inscrit toujours dans une tendance baissière de long terme. Cependant, le double bottom de décembre et janvier dernier pourrait annoncer un retournement de tendance.
Depuis, le titre a effectué un important rebond et procède pour le moment à une consolidation latérale entre 56,70 et 60,20. La sortie par le haut de cette figure de continuation lui donnerait la possibilité d’atteindre sa résistance majeure à 68,20. On notera toutefois que cette reprise s’est effectuée avec un volume relativement faible, ce qui renforce notre prudence.
Compte tenu de cette situation, nous proposons un achat stop au-delà de 61,30 pour viser 68,20. Dans cette éventualité, l’ordre stop de protection sera placé à 56,30. On restera toutefois vigilant à l’approche de l’autre résistance majeure à 63,30.
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