BOURBON : ventes semestrielles en hausse grâce aux changes

(AOF) - Bourbon a réalisé un chiffre d'affaires ajusté de 759 millions d'euros au premier semestre 2015, en hausse de 13,1%. A taux de change constants, les ventes du spécialiste des services maritimes pour l'offshore pétrolier ont cependant reculé de 1,7%. « Le 1er semestre 2015 a été marqué par un ralentissement continu de l'activité dans la plupart des régions et par les négociations des conditions commerciales avec les clients, » a commenté Christian Lefèvre, Directeur Général de Bourbon.
S'agissant de ses perspectives, le groupe rappelle que l'industrie des services pétroliers a été impactée significativement par les effets de la chute du prix du pétrole, ayant entraîné une baisse des investissements des clients de Bourbon évaluées à 15% pour les majors et jusqu'à 30% pour les indépendants. Il a ajouté que plus récemment plusieurs grandes compagnies ont même suggéré de nouvelles restrictions pour 2016.
Le spécialiste des services maritimes pour l'offshore pétrolier a conclu en indiquant qu'il continuera à s'adapter aux conditions de marché et à se focaliser sur le contrôle des coûts. Parmi les mesures prises, le groupe continuera à désarmer temporairement certains navires lorsque ceux-ci n'ont pas de perspectives commerciales pour les 3 prochains mois. A ce jour, 26 navires « Supply » sont désarmés.
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Les points forts de la valeur
- Armateur détenteur d'une flotte de près de 500 navires équipés pour les services à l'industrie pétrolière, notamment en offshore pétrolier, qui devra être portée au nombre de 600 d'ici la fin 2015 ;
- Stratégie définie dans le plan « Bourbon 2015 Leadership Strategy » visant à atteindre le leadership mondial dans le secteur du support et des services offshore, avec un business model centré d'une part sur des contrats à long terme, permettant de lisser le chiffre d'affaires, d'autre part sur le déploiement d'un réseau de 6 « Repair centers », proches des zones d'opérations des clients ;
- Flotte jeune, moderne et innovante et en augmentation, d'où une capacité à accroître les tarifs ;
- Positions renforcées sur le marché brésilien très porteur avec la prise de contrôle de Delba Maritima Navegaçao ;
- Réussite de la standardisation des navires et de leur maintenance, assurée par la structure Bourbon Docking basée à Dubaï ;
- Plan de désendettement par la cession, pour 2,5 milliards de dollars, de grandes séries de navires que le groupe conservera pour son usage en les prenant en location de dix ans ;
- Politique de distribution d'actions gratuites et forte hausse du dividende servi au titre de 2013.
Les points faibles de la valeur
- Risque de retour des surcapacités, notamment dans les navires à forte capacité ;
- Statut de « late cyclical » : effet décalé sur les résultats des phases de reprise économique ;
- Résultat impacté négativement par la parité euro/dollar ;
- Visibilité du « Plan Bourbon 2015 » troublée par la cession des navires dont l'affermage pèsera sur la rentabilité opérationnelle ;
- Vers des pressions sur les prix dans l'offshore profond ;
- Vers un rétrécissement du flottant, le holding familial Jaccar (39 % du capital) ayant lancé une OPA sur le titre afin d'obtenir 50,1 % au moins du capital.
Comment suivre la valeur
- Activité dépendant directement de l'investissement des compagnies pétrolières, notamment en offshore (le sismique permet de renouveler les réserves) ainsi que de la réglementation sur les forages en haute mer ;
- Sensibilité boursière aux déclarations de son concurrent américain Tidewater ;
- Application du programme financier « Transforming for beyond » de réduction de la dette (objectif de 500/600 M de dette nette à fin 2015 contre 2,2 Mds au 30 juin 2013) et de remontée de la marge opérationnelle à 30 % ;
- Objectif 2014 d'une hausse de 8 à 10 % des facturations et d'une légère amélioration de la marge brute d'exploitation ;
- Actionnariat familial qui sera renforcé à la suite de l'OPA en cours, au prix de 23 euros par action, dividende inclus.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Pétrole et parapétrolier
Les Etats-Unis sont redevenus le premier producteur mondial de pétrole, pour la première fois depuis quarante ans. La croissance spectaculaire de la production américaine résulte de la révolution des hydrocarbures de schiste. Cette évolution a déjà provoqué la chute des prix du baril depuis juin 2014, liée à une surproduction estimée à 1,5-2 Mb/j (million de barils par jour). La baisse du prix du pétrole pourrait annoncer le retour des méga-fusions dans le secteur. A la fin des années 1990, le recul des cours avait déclenché une vague d'opérations : BP avait racheté Amoco en 1998, puis Exxon avec Mobil et Chevron avec Texaco. Shell va déjà racheter le producteur britannique d'hydrocarbures BG Group, le troisième acteur du marché national.

AOF