TECHNICOLOR : son principal actionnaire Vector passe sous les 10% du capital

(AOF) - Par courrier reçu le 30 mars 2015, la société à responsabilité limitée Vector TCH a déclaré avoir franchi en baisse, le 24 mars 2015, les seuils de 10% du capital et des droits de vote de Technicolor. Il détient désormais 8,95% du capital et des droits de vote du spécialiste des technologies de l'image et du son. Le groupe de private equity en possédait auparavant 12,9%. Ce franchissement de seuils résulte d'une cession d'actions Technicolor sur le marché.
Quatre mois après avoir étalé au grand jour leurs désaccords sur la stratégie à suivre, Technicolor et son principal actionnaire avait signé début mars un accord de paix. Ce dernier ne comprenait cependant pas de période de lock-up pour la participation de Vector.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Ex-Thomson recentré sur les services DVD pour les créateurs de contenus et diffuseurs (studios de cinéma, diffuseurs de chaînes de télévisions, post-production, opérateurs télécoms..., soit 57 % des ventes) , les passerelles pour maison connectée et l'électronique ;
- L'un des premiers portefeuilles de brevets au monde, encore renforcé en 2014 par les contrats avec LG et Sony dans les smartphones et tablettes, générant les 2/3 des profits ;
- Forte amélioration des marges dans la maison connectée ;
- Montée en puissance de la R&D afin de compenser en 2015 la perte du brevet MPEG2 ;
- Renforcement dans les effets spéciaux audiovisuels avec le rachat du canadien Mr X à l'effet relutif sur le bénéfice dès 2014 ;
- Désendettement à marche forcée, poursuivi en 2014 par un refinancement qui aura un impact positif sur le bénéfice.
Les points faibles de la valeur
- Charges financières encore trop lourdes ;
- Interrogations sur l'avenir des décodeurs, le recours à une joint-venture ayant été écarté en 2014, et sur la capacité à préserver les revenus des licences à moyen terme ;
- Quasi-disparition à terme de la fabrication des DVD (encore un quart des ventes), compensée par la croissance des services de production, notamment dans les effets spéciaux;
- Résultat net 2013 encore déficitaire du fait de la restructuration de la dette.
Comment suivre la valeur
- Valeur de retournement ;
- Sensibilité au dollar ;
- Exécution du plan de redressement « Amplify 2015 » dont les objectifs ont été relevés en 2014 : extension des licences, offre élargie de solutions pour les marchés digitaux, désendettement ;
- Succès commercial du futur standard de compression video HEVC, qui devra réduire l'exposition des licences au consortium MPEG LA ;
- Réalisation des objectifs 2014 d'un bénéfice opérationnel de 550 à 575 M, d'une marge brute d'autofinancement supérieure à 200 M et d'un résultat net positif, pour la 1ère fois depuis 2006 ;
- Valeur non opéable, le FSI détenant 7,5 % du capital, deuxième actionnaire derrière le fonds américain Vector Capital (21 %).
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Electronique
Les smartphones et les tablettes, dont les parts de marché cumulées représentaient 22% en 2011, devraient représenter 46% de l'électronique grand public dans le monde en 2015. Selon le cabinet GfK, le marché mondial de l'électronique grand-public pourrait subir des difficultés en 2015 du fait du ralentissement de ses trois moteurs de croissance : les marchés émergents, les smartphones et les tablettes. Ce phénomène devrait être accentué par la pression sur les prix. L'internet des objets devient un enjeu majeur pour les acteurs de l'électronique grand public. Le géant coréen Samsung va investir 100 millions de dollars dans ce domaine. Déjà fortement présent dans les objets connectés avec ses smartphones, tablettes et PC, il va déployer un plan stratégique pour connecter tous ses produits d'ici cinq ans (téléviseurs, climatiseurs, lave-linges, fours...).

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