Analyse valeur sur FAURECIA
FAURECIA bien dans la course
Etude réalisée le 11 mars 2015
Recommandation à caractère promotionnel
Depuis le début de l’année, le secteur automobile dans son ensemble superforme le marché et Faurecia en particulier, après l’annonce d’un résultat 2014 supérieur aux attentes. Le rallye va-t-il se poursuivre ?
Au plan mondial, l’équipementier automobile occupe le 6ème rang mais il est leader sur ses trois principaux segments d’activité, technologie de contrôle des émissions (échappements), composants pour sièges et systèmes d’intérieur (planche de bord et cockpit, porte). Son actionnaire majoritaire reste PSA Peugeot (51,1% du capital) mais les plus grands constructeurs automobiles sont ses clients grâce à une implantation mondiale à travers 34 pays, 320 sites de production et 30 centres de recherches et développement.
Après une année 2014 marquée par une performance supérieure à ses propres prévisions avec un chiffre d’affaires en hausse de 5,5% contre une estimation entre +2% et +4% et avec une accélération de la croissance interne, Faurecia a affiché un bénéfice net annuel en forte hausse de 89% à 166 ME et un résultat opérationnel en progression de 25% à 673 ME. Son cash-flow net s’est aussi nettement amélioré (+50% à 216 ME).
Pour 2015, la direction de Faurecia table sur une activité en hausse de 5%, une marge opérationnelle d’au moins 4% contre 3,6% en 2014 et la continuation de la génération de cash-flow net. Aux USA, les facturations sont reparties à la hausse sur fin 2014 avec les nouveaux modèles de Ford tandis qu’en Europe, son marché se redresse et que maintenant, Volkswagen représente 25% de ses ventes et BMW 8%. En France, un plan de compétitivité a été signé (gel des salaires et suppression de l’intéressement pour la division Echappements). En Chine, où la production automobile est attendue en hausse de 7% cette année, Faurecia, qui y compte maintenant 38 usines et 4 centres de R&D, a vu ses ventes progresser de 22% et va investir 400 ME pour conforter son statut de leader local des Echappements et des Sièges. Seules ombres au tableau, l’Amérique du sud avec le marché brésilien en berne et bien sûr la Russie.
Le point faible bien connu de l’équipementier reste sa dette mais, grâce à son cash-flow redevenu positif, elle a été réduite de 8,6% à 1,4 MDE fin 2014 et son ratio d’endettement est descendu de 93 à 85,8%. En décembre dernier, Faurecia a engagé un plan de refinancement du groupe dont la première étape a été le renouvellement de son crédit syndiqué de 1,2 MDE sur 5 ans et une émission d’obligations de 500 ME à échéance 2022 est prévue afin de rembourser par anticipation ses actuelles obligations 8,75% échéance 2019.
La faiblesse des cours du pétrole et l’évolution favorable des parités de change devrait contribuer à la trajectoire positive en cours.
La publication des résultats du 1er trimestre 2015 le 15 avril prochain est attendue avec intérêt.
Analyse technique :
Après avoir réalisé un plus bas historique en juin 2009 à 5,32 euros, le titre Faurecia a effectué un parcours haussier fulgurant en rebondissant de 654% en 6 ans. Après avoir connu un passage à vide au cours du 2nd semestre 2014 à l’image du marché, un rebond significatif a pris forme depuis octobre dernier avec la réalisation d’un plus haut de 7 ans à 41,25 début mars.
Compte tenu de la configuration à moyen terme qui montre une situation dite d’excès, une phase de consolidation pourrait voir le jour. En effet, la conjugaison de deux facteurs techniques importants nous invite à anticiper ce mouvement. Le premier est le RSI9 très tendu en base hebdomadaire situé à 81 et le deuxième correspond à une résistance majeure constituée par 50% de retracement à la hausse entre le plus haut et le plus bas historique (80,25 en mai 1998 et 5,32 en juin 2009) placé précisément à 42,785.
En raison de cette situation, nous proposons deux stratégies.
La première consiste à revenir à l’Achat en repli à 33 avec un objectif fixé à 42,75, soit un potentiel de gain de 29%. Le Stop de protection est situé à 29,70, soit 10% de perte.
La deuxième consiste en un Achat stop > 42,80 avecun objectif à 55,60, soit un potentiel de gain de 30%. Le Stop de protection est placé à 38,50, soit 10% de perte.
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